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[대보마그네틱(290670)] 매년 2배씩 성장하는 2차전지 회사, PER 30배 이상 받 조회 : 299
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/12/03 06:49
 
[대보마그네틱(290670)] 매년 2배씩 성장하는 2차전지 회사, PER 30배 이상 받아야 당연한 회사


투자의견 BUY, 목표주가 128,000원으로 커버리지 개시 

대보마그네틱에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 128,000 원을 제시하며 커버리지를 개시한다. 목표주가는 대보마그 네틱의 2019년 예상 EPS 4,255원에 Target P/E 30배를 적 용하여 산출하였다. Target P/E는 2016년도 2차전지 소재 업체들의 고성장 초기(공격적인 Capa 확대) P/E 42배에 30% 할인 적용한 수치이다(소재업체 대비 일부 할인적용). 대보마그네틱은 자력선별기술을 기반으로 원료에 포함된 철 (Fe)이나 비철금속을 제거하는 탈철장치를 제조하여 2차전 지 소재 및 셀 제조업체에 납품하고 있으며, 2차전지 소재 위탁생산 사업진출이 예정되어 있다. 대보마그네틱은 경쟁 사인 일본업체보다 가격경쟁력 및 기술력이 뛰어나며 전방 산업의 Capacity 확장으로 고성장이 기대된다.

2차전지 탈철장치에 소재사업까지 무궁무진한 성장성 보유

대보마그네틱은 탈철장치 글로벌 1위 업체로 중국 M/S 약 67%, 국내 M/S 약 70%를 차지하고 있다. 특히, 2차전지 셀의 품질과 안전성에 대한 수요가 늘어나며 탈철공정이 핵심 공정 으로 부각되고 있다. 2018년 반기 기준 수출비중은 85.1%(수 출액 중 중국向 비중 약 70%)로 글로벌 주요 국가들의 우호적 인 정책과 주요 고객사들의 Capacity 확장에 따른 수혜가 기 대된다. 전자석탈철기(EMF: Electro Magnetic Filter) 등 2차 전지 관련 부문 매출액은 2018F 249억원 → 2019F 547억원 → 2020F 1,163억원을 전망한다. 대보마그네틱은 리튬 탈철 기술을 바탕으로 2차전지 소재 위탁생산(분쇄 → 건조 → 탈철 생산라인 구축)까지 사업 확장을 진행하고 있어 2차전지 부문 매출액 추정은 보수적인 수치로 판단한다.

2019년 매출액 582억원, 영업이익 153억원 전망

대보마그네틱의 2019년 실적은 매출액 582억원(YoY, +119.6%), 영업이익 153억원(YoY, +138.6%)을 전망한다. 2018년 대비 큰 폭의 실적성장은 고수익성 장비인 습식 EMF의 매출비중 확대와 소재부문 실적이 반영되는 것에 기 인한다. 또한 2019년부터 매출 규모의 확대로 인한 레버리 지 효과(원가절감)가 반영되어 영업이익률의 지속적인 상승 을 전망한다(2018F OPM 24.2% → 2019F OPM 26.2%).

하나 김두현, 이정기



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