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[자동차/부품] 현대차, 자사주 매입 발표와 신형 팰리세이드 공개 조회 : 314
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/12/03 10:35
 
현대차 그룹주, 지난주 금요일 일제히 상승

지난 주 금요일 현대차 그룹 주요주의 주가가 일제히 상승하였음. 현대차 7.0%, 기아 차 3.57%, 현대모비스 4.03%, 현대차우 4.94%, 현대차2우B 4.49%, 현대차3우B 4.92%의 상승을 기록함. 주가 상승의 원인은 현대차의 자사주 매입 발표와 신형 팰리 세이드의 긍정적인 초기 반응 때문임. 현황에 대해 점검해 볼 필요가 있는 시점

점검 사항 1. 주주환원정책

현대차는 보통주 및 우선주 3종에 대한 자사주 매입 계획을 발표함. 총 매입 주식수는 발행 주식수 1%에 해당함. 자사주 매입은 일회성 이벤트로 추가적인 주가 상승의 모멘 텀이 되지는 못하겠지만, 주가의 하방 경직성을 가져다 줄 것. 현재 시점에서 주목해야 할 사항은 또 다른 주주환원책인 기말 배당임

현대차는 잉여현금흐름(Free Cash Flow)의 30~50%를 주주환원정책(배당과 자사주 매입 등)에 사용하고 있음(2017년 1월 25일 공시). 3Q18 기준 현대차의 FCF는 1조 1,740억원, 영업현금흐름은 3.2조원으로 3Q17 대비 각각 1조원 이상 증가함. 충당금 비용 반영으로 인해 분기 실적은 부진했으나, 실제 현금 지출은 없었기 때문에 충당금 이 과소 계상됐던 2017년 대비 현금흐름이 개선됨. 충당금은 미래 예상되는 현금 유출 을 대비하기 위한 지급 준비금으로 결국 사용되겠지만, 올해까지의 주주환원정책 재원 은 넉넉한 셈. 기말배당은 지난 해와 유사한 수준으로 예상하며, 전일 종가 기준 시가 배당률은 현대차 2.8%, 현대차우 4.6%, 현대차2우B 4.4%, 현대차3우B 4.8%임

점검 사항 2. 팰리세이드의 신차 효과? (국내 시장)

신형 팰리세이드는 예상보다 낮은 가격대에서 출시됨에 따라 볼륨 모델로 자리매김할 가능성이 높아짐. 다만, 당초 예상했던 포지셔닝과는 다소 차이가 있음. 국내 시장에서 팰리세이드와 가장 유사한 모델은 싼타페 2.2디젤 모델로 기본 가격이 비슷하고(팰리 세이드 2.2 디젤 3,622만원 vs. 싼타페 2.2 디젤 3,348만원) 엔진이 동일함. 쏘렌토 2.2 디젤의 경우, 엔진은 동일하지만 시작 가격이 2,842만원으로 다소 차이가 있음. 기 아차 모하비와 차체 크기는 비슷하지만 엔진 성능 차이가 크고(모하비는 디젤 3.0) 프 레임 바디 타입인 모하비와 달리 모노코크 타입으로 제작돼 차량 성격이 다름

G4 렉스턴은 프레임 바디 타입이라는 차별성이 있지만, 같은 2.2 디젤 엔진을 채용하 고 있고, 가격과 성능 측면에서 절대적 열위에 있기 때문에 팰리세이드 출시로 인한 타 격이 클 것으로 전망됨. 결론적으로, 팰리세이드는 국내 시장에서 볼륨 모델로 성장할 것으로 예상되며, 싼타페와 G4 렉스턴 수요를 가장 많이 흡수할 것으로 판단됨. 상위 트림에서 경쟁 수입차 수요를 얼마나 흡수할 수 있을지는 아직 미지수임. 싼타페의 카 니발라이제이션을 최소화하고, 외부 수요를 최대한 흡수하는 것이 관건이 될 것

점검 사항 3. 팰리세이드의 신차 효과? (미국 시장)

미국 시장에서의 신차 효과는 좀 더 지켜볼 필요가 있음. 팰리세이드는 미국 시장에서 중형 SUV 상위 모델로 출시될 것으로 보이며, 주요 경쟁 모델은 도요타 하이랜더, 혼 다 파일럿, 폭스바겐 아틀라스, 마즈다 CX-9, 포드 익스플로러 등임. 미국 브랜드가 지배하고 있는 대형 SUV 진출 모델은 아니며, 국내와 마찬가지로 기존 싼타페 롱바디 와 일부 세그멘트가 겹침. 경쟁 모델과 비교 했을 때, 팰리세이드가 경쟁력이 있는 것 은 사실이지만, 국내처럼 상품성이 매우 높다고 보기는 어려움. 도요타 하이랜더는 팰 리세이드보다 차체가 작고 가격이 20% 이상 비싸지만, 연비가 10% 정도 높으며 엔진 성능이 소폭 우수함. 도요타는 2019년 중 신형 하이랜더를 선보일 예정으로, 연비 및 상품성 개선을 앞두고 있어 미국 시장 경쟁은 여전히 치열할 것 

점검 사항 4. 기아차의 텔루라이드는? (미국 시장)

기아차는 지난 10월 북미 세마(SEMA) 모터쇼에서 텔루라이드의 양산 모델(?)을 공 개하였으며, 2019년 1월 디트로이트 모터쇼에서 세부적인 스펙을 공개할 것. 현재까지 공개된 내용들을 토대로 봤을 때, 텔루라이드는 팰리세이드와 상이한 모델이 될 전망. 텔루라이드는 차체가 팰리세이드보다 크고(휠베이스 3미터 이상) 타이어 휠 사이즈 (22인치), 예상 모델 출력(400마력) 등을 감안했을 때, 싼타페/쏘렌토의 확연한 상위 차급으로 출시될 것으로 추정되며, 경쟁 모델도 미국 브랜드가 될 것으로 예상됨 

결론: 주가 바닥은 확인, 판매/실적 개선 확인까지는 시간이 필요함

G90 부분변경모델과 팰리세이드 국내 출시되었으나, 4분기 영향은 미미함. G90은 생 산 능력의 한계로 월 2천대 이상 생산이 어려우며, 팰리세이드는 12월 2주차 양산 시 작으로 12월 출고 대수는 1~2천대 수준에 머물 것. 싼타페 구매 고객의 이탈 수요도 있을 수 있기 때문에 연말 수혜는 제한적. 팰리세이드 북미 시장 반응은 긍정적이지만, 본격적인 북미 시장 판매는 3분기부터로 아직 시간이 남아있음

기아차는 신형 쏘울을 LA 모터쇼에서 공개하였으며, 2019년 1월 디트로이트에서 텔 루라이드를 공개할 예정. 두 모델은 1분기 북미 시장에 출시될 예정으로 신차 효과도 1분기 중 확인 될 것. 특히, 텔루라이드의 성공 여부는 기아차에 미치는 영향 매우 크 기 때문에 주목할 필요가 있음. 결론적으로, 미국 시장 출시 시점을 기준으로 반등 모 멘텀 강해질 것. 기아차를 업종 내 최선호주로 추천함

유진 이재일



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