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[한국단자(025540)] R&D 및 수출용 자동차 커넥터 추이를 보자 조회 : 154
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/12/04 08:05
 
실적동향

동사는 2009년 이후 성장흐름(2009년 ~ 2016년 CAGR Sales 16.0%, OP 29.5%)을 보이다가 2017년 영업이익 역성장을 기록(-26.8% yoy)하였고, 2018년에는 매출액도 역성장으로 전환(3Q18 누적 Sales -5.2% yoy, OP -47.8% yoy)하였다. 이는 자동차용 커넥터와 전자용 커넥터가 모두 부진하기 때문이다.

자동차용 커넥터는 국내의 경우 전방업체의 실적악화에 영향을 받은 것으로 보이며, 수출의 경우도 과거 고성장(과거 5년 CAGR 38.6%) 대비 1Q ~ 2Q18 역성장을 기록하였다. 다만 3Q18에는 자동차용 커넥터 수출부문에서 +9.3% yoy 성장을 보이며 성장에 대한 기대감을 가질 수 있었다.

체크포인트

동사의 체크포인트는 크게 2가지로 보인다. 1)향후 자동차용 커넥터의 공급이 증가할 수 있는 선행지표인 R&D추이와 2)국내 보다는 상대적으로 수익성이 높을 것으로 추정되는 자동차용 커넥터 수출부문이다.

3Q18 분기보고서를 보면, 연구개발 비용은 331억원으로 3Q17 330억원과 비슷한 수준이다. 참고로 동사의 연구개발비는 2009년 79억원 이후 2017년 442억원으로 지속적으로 증가(CAGR 24.0%)하였다. 동사의 자동차용 커넥터 수출부문은 4Q17 +1.9% yoy → 1Q18 -15.6% yoy → 2Q18 -4.7% yoy → 3Q18 +9.3% yoy 수준으로 회복되고 있으나, 과거의 고성장 보다는 낮은 수준이다.

투자의견 HOLD, 목표주가 48,000원

동사의 투자의견 HOLD를 유지하며, 목표주가는 48,000원으로 소폭 하향(53,000원 → 48,000원)한다. 이는 3Q18에도 지속된 역성장 흐름과, 최근 주식시장의 낙폭과대를 반영한 것이다. 목표주가에 내재된 Target P/B 0.7배는 동사가 본격적인 성장을 하기 이전 시점인 2009년 정도(2007년 ~ 2012년 평균)의 P/B 수준을 적용한 것이다.

이베스트 정홍식



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