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[포스코켐텍(003670)] 성장에 성장을 더하다 조회 : 480
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/12/10 07:59
 
포스코켐텍, 포스코ESM 흡수합병 결정 

포스코켐텍은 신주 3.7%를 발행해 포스코와 휘닉스소재가 보유한 포스코ESM의 지분을 인수하는 흡수합병을 결정했다. 포스코ESM의 가치는 1,450억원으로 산정됐 다. 합병비율은 포스코켐텍:포스코ESM=1:0.2172865로 포스코ESM 1주당 포스코켐텍 주식 0.2172865주를 지급한다. 합병 후 19년 매출은 기존 대비 +12.8%, 영업이익은 +5.2% 성장이 예상된다. 신주발행 3.7%로 인한 희석효과로 EPS는 기존대비 0.3% 감소할 전망이다. 향후 일정은 19년 2월 7일 합병 승인을 위한 이사회 결의 를 통해 4월 15일 신주가 상장될 예정이다.

포스코ESM의 경쟁력

포스코ESM은 주요 고객사향으로 소형용 NCM811을 공급하고 있다. 2020년부터는 EV용 양극활 물질 공급을 예상한다. 이를 위한 Capa는 19년 18,000톤에서 20년 33,000톤으로 늘릴 계획이며 ESM의 매출액은 19년 1,900억원에서 20년 7,000억 원으로 가파르게 성장할 전망이다. 이번 합병을 통해 양극재와 음극재의 통합 마 케팅 및 R&D 역량 고도화를 통해 제품 경쟁력 확보는 물론 추가적인 고객사 확보 에도 긍정적인 결과가 기대된다.

투자의견 Buy, 적정주가 92,000원 유지 

주가는 이익과 멀티플의 함수다. 최근의 주가하락은 19 년 이익이 성장할 예정 (EPS +26% 성장 예상)임에도 멀티플이 하락하며 부진한 주가흐름을 보였다. 현재주가는 19 년 기준으로 PER 20 배까지 하락했다. 멀티플을 반등시킬 ‘모멘텀’ 은 전기차 판매량에 있다고 판단한다. 월별 전기차 판매량이 반등하기 시작하는 2 월의 모멘텀을 기대한다. 적정주가는 92,000 원을 유지한다.

메리츠 주민우



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