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[메가스터디교육(215200)] 19년에도 메가패스 성장은 계속된다 조회 : 533
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/12/18 10:40
 
11/15 실시한 2019 학년 수능은 역대 최고의 ‘불수능’이었다. 수능점수 때문에 기회를 놓치지 않기 위해 벌써부터 학생들은 스타 강사를 찾고 있고, 공정한 입시경쟁을 위해 정시 비중을 외치는 목소리도 커지고 있다. 시장도, 정부정책도 모두 우호적이고, 메가패스의 플랫폼으로서 가치는 커지고 있다. 성장성도, 배당도 좋지만, 보이는 것 이상의 가치가 기다리고 있다.


POINT I. 역대급 불수능+강사진 보강, ‘19년 메가패스 성장은 계속된다

- 11/15 실시한 2019학년도 대학수학능력시험이 역대급 고난이도를 기록했다. 수시를 통과하고도 수능기준을 맞추지 못하여 정시로 돌아서는 이월인원도 크게 증가할 것으로 보인다. 이에 ‘19년(2020학년도) 정시 교육과정 수요 증가가 기대된다.

- ‘18년말에도 오프라인에서 인정받은 강사진이 추가 영입됐다. 시장은 언제나 새로운 얼굴에 목말라 있고 메가패스는 고등부 온라인 No.1 플랫폼으로서 라이징 스타의 경연장이 되고 있다.

POINT II. P와 Q의 성장이 함께하는 ‘19년 고등부 시장

- ‘19년 메가패스 가격이 결정됐다. 초기 가격 기준 기본 상품 판매가는 7.0%, 교재 10권이 포함된 프리미엄 상품 판매가는 8.6% 인상됐으며 여기에 더해 교재 15권이 포함된 새로운 프리미엄 코스가 추가되며 믹스 변화로 인한 ASP 상승이 예상된다.

- 대입전형이 20년만에 정시비중 확대로 돌아서며 고등부 시장 Q의 성장이 예상된다. 서울 소재 상위권 대학은 ‘19년부터 정시비중을 높일 계획이며 향후 3년 시장 Q의 성장이 예상된다.

POINT III. 전 연령층에서 점유율 1위, 종합교육 기업으로 리레이팅

- ‘19년에는 고등부 온라인 외 전체 사업부문이 BEP를 넘어서 매출과 수익성이 상승하는 포트폴리오 다각화가 이뤄질 전망이다.

- 중등부 학원 엠베스트SE는 런칭 2년만에 430개 지점을 돌파했고, ‘19년에는 초등부 서비스인 엘리하이가 더해진다.

- 성인 사업부 역시 수익성 낮은 사업부를 정리하고 자회사 이슈가 해결되면서 기저효과가 기대된다

투자의견 BUY, 목표주가 46,000원 유지

- 고성장, 고배당에 밸류에이션 매력도 더해진다.

유화증권 홍종모



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