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[액트로(290740)] NDR 후기: 멀티카메라 확대 수혜가 기대되는 저평가주 조회 : 186
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/12/21 08:13
 
NDR 후기(後記): 멀티카메라 및 줌(Zoom)카메라 확대에 따른 액추에이터 수요 증가 수혜

전일(12/19) 당사 주관으로 국내 주요기관을 대상으로 NDR(Non-Deal Roadshow)을 진행하였음. 주요 관심사는 ① 상장 후 유통물량 현황과 오버행 여부, ② 멀티카메라 확대 에 따른 수혜 여부, ③ 광학카메라 관련 개발 상황 및 전망, ④ 계절성 극복을 위한 고객 다변화 현황, ⑤ 2018년 예상 실적, ⑥ 2019년 실적 성장요인 및 예상 실적 등 이었음

1) 상장 후 유통물량 현황과 오버행 여부: 상장 후 유통가능물량은 53.2%인 266만주였 고, 이 중 기존 주주물량이 29.2%로 부담스러운 수준이었음. 특히 주요 투자자인 아주IB 투자(보유지분 6.65%, 보유주식 332,280주), SJ투자파트너스(6.19%, 309,536주), KB 네트워크(6.67%, 333,656주) 등의 물량(19.51%, 975,472주)이 오버행으로 작용하여 주가가 지속하락 하고 있음. 현재 시장 매도보다는 일부 물량은 보유하고, 일부는 블록딜 을 추진할 가능성이 있어 오버행에 대한 우려는 지나치게 반영되었다고 추정됨

2) 멀티카메라 확대에 따른 수혜 여부: 동사는 주요고객의 스마트폰 후면카메라에 액추에 이터를 공급하고 있음. 최근 공개된 주요고객의 차기 전략폰을 살펴보면, 후면카메라는 기 존 듀얼카메라보다 성능이 업그레이드되거나 트리플카메라 등이 탑재할 것으로 알려짐. 따라서 기존 AF+OIS 액추에이터는 물론 OIS+OIS 액추에이터 채택 비중이 점차 증가 할 것으로 예상되어 동사의 AF 액추에이터는 물론 OIS 액추에이터의 공급 개수는 크게 증가할 것으로 예상됨. 올해 초 주요고객의 판매부진에도 불구하고 실적성장을 이루었듯 이 2019년에도 공급물량 및 단가 상승 등으로 실적 성장은 지속될 것으로 예상함

3) 광학 5배 줌카메라 관련 개발 상황 및 전망: 기존 3x 대비 5x 광학줌을 위한 카메라 액추에이터 개발을 완료함. 전략거래선을 통해 중국향으로 공급예정이며, 일부 기종을 통 해 내년 2~`3분기에 실적 반영 예상함

4) 계절성 극복을 위한 고객다변화 현황: ① 전략거래선을 통해 국내 주요 고객 이외에 중국의 화웨이, 대만의 폭스콘 등 글로벌 고객사로 매출처를 다변화를 진행 중임. ② LG 이노텍을 통해 현재 LG전자에 H.Coil을 공급 중이며, 점차 고객 확대를 추진 중임

5) 2018년 예상 실적: 올해 3분기까지 누적실적은 매출액 846억원, 영업이익 168억원 을 달성함. 이를 반영하여 연간 매출액과 영업이익은 전년대비 각각 20%, 30% 이상 증 가하면서 높은 실적 성장세를 달성할 것으로 예상함

6) 2019년 실적 성장요인 및 예상 실적: 2019년은 멀티카메라 채택기기 확대, 중국향 5 배속 광학줌 관련 매출 본격화 등으로 전년대비 매출액은 35% 이상 증가할 것이며, 영업 이익은 여전히 두 자리 수를 유지하면서 실적 성장세를 이어갈 것으로 전망함

현재주가는 2018년 기준 PER 4.1배로 Valuation 매력 보유

현재주가는 2018년 예상실적 기준(EPS 3,057원) PER 4.1배로 국내 유사업체(자화전자, 옵 트론텍, 파워로직스, 하이비젼시스템 등) 평균 PER 11.0배 대비 크게 할인되어 거래 중임. 특 히 동사의 본격적인 성장이 예상되는 2019년 예상PER은 3.5배로 Valuation 매력 보유

상장 초기 오버행 부담에 따른 우려감으로 주가가 약세를 보였으나, 블록딜을 통한 오버행 우 려감 약화와 함께 Valuation 매력이 부각되고 있어 주가는 긍정적으로 반영될 것으로 보임

유진 박종선



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