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[브레인콘텐츠(066980)] 화장품과 부가세환급의 일석이조 조회 : 141
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/12/28 00:31
 
■ 기업개요: 로또복권정보 등 콘텐츠 플랫폼 사업을 영위, 부가세환급 및 화장품으로 다각화

브레인콘텐츠는 로또복권정보ㆍ웹툰 등 콘텐츠 플랫폼 사업을 영위하고 있다. 브레인콘텐츠는 전략적 인수합병을 통해 콘텐츠 플랫폼에서 유통 플랫폼으로 구조변화가 진행 중이다. 2014년 7월 인수한 국내 1위의 부가세환급 회사 글로벌텍스프리 (204620)와 2018년 8월 계열회사에 추가된 천연바이오 화장품 스와니코코 (비상장)의 중장기 성장성에 주목한다.

2018년 3분기 실적은 매출액 253억원 (+37.5% YoY), 영업이익 18억원 (+52.2% YoY)으로 스와니코코 실적이 반영되면서 전년동기 대비 높은 실적 성장을 시현하였다. 인수합병비용 반영과 글로벌텍스프리의 실적 부진 등으로 2018년 누적 기준 매출액은 603억원 (+6.9% YoY), 영업이익 -10억원 (적자전환 YoY)을 기록하였다.

■ 체크 포인트: 1) 스와니코코, 마케팅 강화와 유통채널 확대에 따른 고성장 기대 2) 글로벌텍스프리, 부가세환급의 독보적인 1위 지위 구축

종전 보고서 (2018.10.4, 콘텐츠에서 유통으로 플랫폼의 진화)에서 제시했던 스와니코코와 글로벌텍스프리의 투자 포인트가 2019년 구체화될 것으로 기대된다. 

1) 스와니코코는 본격적인 마케팅효과와 유아용 및 마스크팩 라인업 추가, 유통채널 확대 등으로 매출 성장이 기대된다. 특히 올리브영과 주요 면세점으로 신규 오프라인 매장이 추가되었고, 중국시장 진출을 위해 47종의 제품들이 위생허가를 취득했거나 진행 과정 중에 있다. 

2) 글로벌텍스프리는 지난 10월 케이티스 (058860)의 텍스리펀드 사업부문 영업양수를 공시하였다. 이를 통해 가맹점수 기준 시장점유율 70%의 독보적인 1위 사업자로 자리매김하였다. 2019년 중국인 관광객 회복이 가시화된다면 글로벌텍스프리의 실적 역시 빠르게 개선될 가능성이 있다.

■ 리스크 요인 점검: 1) 인수합병 실패 시 재무구조 악화 2) 기존 사업의 실적 부진

인수합병을 통한 성장전략은 성공 시 투자비용 회수 및 기업 가치 제고가 가능하지만, 실패 시 재무구조가 악화되는 부담이 상존한다. 기존 사업 중 정체기나 쇠퇴기에 진입한 경우 실적 부진 및 구조조정으로 기업가치가 하락할 수 있다.

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