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[슈피겐코리아(192440)] 두 자리 수 성장 + 적극적인 주주환원 조회 : 117
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/08 08:22
 
P와 Q의 동반성장 지속

점진적인 ASP 상승과 지역 확장 영향으로 올해에도 20%에 가까운 Top-line 성장을 지속할 전망이다. 동사 ASP는 $10 내외로 지난해 대비 약 2% 상승했다. 주요 경쟁사들 대비 동사 제품들의 평균 판가가 저렴한 축에 속하는 만큼 향후에도 가격 인상 여력은 충분하다는 판단이다. 또한 LA MANON, CYRILL 등 여성향 프리미엄 브랜드도 론칭하여 제품 믹스 개선에 따른 ASP 상승 효과가 기대된다.

지역 확장에 따른 Q 성장도 유효할 전망이다. 동사는 올해에도 아마존을 통한 지역확장을 지속할 전망이며 중국, 러시아 등은 로컬 커머스 강자를 통해 판로 확대가 예상된다. 연내 베네룩스 3국 진출이 예정되어 있어 유럽 지역 매출은 +24.3% yoy 성장할 것으로 추정된다. 중국 시장의 경우 Tmall 등 로컬 플랫폼을 중심으로 직접 판매에 나서며 아시아 지역 매출은 가파르게 성장할 전망이다.

이익과 배당성향 동반 성장

동사는 1,600억원에 달하는 보유 현금을 동원해 적극적인 주주환원과 투자 활동을 전개할 전망이다. 동사는 이사회를 통해 2018년 배당총액을 전년대비 두 배로 확대해 1주당 1,000원의 현금 배당을 실시할 것으로 밝혔으며 2018년을 기점으로 배당성향을 확대해(15%에서 매년 5%씩 확대) 30%까지 점진적으로 배당성향을 상향할 계획이다. 향후에도 동사의 연결 당기순이익은 빠르게 성장할 것으로 추정하는데(2019년 503억원 → 2020년 577억원 → 2021년 667억원) 배당성향까지 동시에 상승하게 되며 DPS는 더욱 가파르게 증가할 것으로 전망한다. 2019년 배당성향 20%를 가정 시 배당총액은 100.6억원, DPS는 1,669원(+66.9% yoy)으로 추정된다.

투자의견 매수, 목표주가 76,000원 제시

슈피겐코리아에 대해 투자의견 매수와 목표주가 76,000원을 제시한다. 공격적인 지역확장과 신규 브랜드 론칭으로 2019년 실적은 매출액 3,163억원(+18.7% yoy), 영업이익 622억원(+19.9% yoy, OPM 19.7%)을 달성할 전망이다. 목표주가는 12개월 선행 EPS 7,951원에 Target P/E 9.6배(IT부품, 경기소비재 평균)를 적용해 산출했다.

이베스트 김한경



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