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[현대제철(004020)] 4Q18은 아쉬움이 예상되지만 기대되는 2019년 조회 : 108
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/09 07:59
 

□ 4분기 영업이익 시장컨센서스 하회 예상

2018년 4분기 현대제철의 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 4.9조원(+11.7%, QoQ +3.8%)과 3,248억원(YoY +8.6%, QoQ +255.9%)을 기록할 것으로 예상된다. 1) 성수기 효과에 따른 양호한 철강 판매량 (551만톤: YoY +1.6%, QoQ +2.4%)에도 불구, 2) 판재류 판가 하락(QoQ -1.3만원/톤)에 따른 스프레드 축소 (QoQ -2만원/톤)및 3) 철스크랩가격 상승에 의해 퇴색된 철근 기준가격 인상(QoQ +3.5만원/톤) 효과로 봉형강류 스프레드 또한 소폭 확대에 그칠 것으로 예상되기 때문에 영업이익이 시장컨센서스인 3,404억원을 하회할 전망이다. 


연결 실적의 경우에도 니켈가격 하락에 따른 스테인리스제품 판가 인하로 현대비앤지스틸의 수익성 악화가 예상되는 가운데 영업이익은 시장컨센서스인 3,700억원을 하회하는 3,531억원(YoY +7.9%, QoQ +246.1%)을 기록할 전망이다.

□ 철근 출하가격 결정방식 변경, ‘19년 실적에 긍정적 예상

지난해말 현대제철은 철근 출하가격 결정에 있어 기존 건설자재협회와의 분기별 협상방식에서 이탈하여 자체적으로 월별 가격을 발표하기로 결정했다. 또한 철스크랩가격 변화를 출하가격에 반영시키는 것 뿐만 아니라 부자재가격을 서차지 형식으로 부과하겠다고도 발표했다. 당초 현대제철은 지난해에 이어 올해에도 부자재 가격 인상에 따른 1,000억원에 가까운 원가 상승요인이 부담으로 작용했으나 이번 결정으로 상당부분을 판가에 전가할 수 있게 되었다는 점에서 긍정적이라 판단된다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 67,000원 유지

현대제철에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 67,000원을 유지한다. 4분기 영업실적은 다소 아쉬울 것으로 예상되지만 철근 출하가격 결정방식 변경과 특수강 가동률 상승에 따른 적자폭 축소로 2019년 영업이익 증가세가 예상된다. 동시에 현재 주가는 12M FWD BPS대비 0.34배에 불과하기 때문에 밸류에이션상으로도 저평가되었다고 판단된다.


하나 박성봉 




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