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[티씨케이(064760)] 4Q18 리뷰: 밤이 가고 해가 뜬다 조회 : 148
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/16 06:40
 

□ 4분기 잠정매출 416억원, 영업이익 153억원, 예상 하회

잠정매출과 영업이익은 하나금융투자 추정치(461억원, 171억원)를 하회했고 전분기 수준(452억원, 167억원)에 미치지 못했다. 주력제품 매출은 실리콘 카바이드 링 322억원, 핫존 64억원으로 추정된다. 4분기 매출이 1분기로 일부 이연되었을 뿐 전반적 수주에 문제가 없었을 것으로 판단된다. 인센티브 등 일회성 비용 요인도 없었을 것으로 추정된다. 


□ 1분기 매출 500억 예상. ’19년 매출 2,103억원, 영업이익률 37% 전망


4분기 매출의 이연 결과로 1분기 매출은 바로 500억원대로 진입할 것으로 전망된다. 2018년 매분기마다 투자자의 마음을 어렵게 하는 일회성 요인들이 발생했지만 티씨케이의 근본적인 제품 경쟁력이나 전방산업(3D-NAND)에서 식각공정의 위상과 중요성은 변함 없는 것으로 판단된다. 주가 하락을 유발했던 경쟁사의 시장 진입 위협은 재차 감소한 것으로 추정된다. 특히 해외 경쟁사의 신규 진입 공정은 티씨케이의 담당 공정과 엄연히 다른 것으로 판단된다.


□ 실리콘 카바이드 웨이퍼의 고부가가치화 추진은 주가에 긍정적


티씨케이는 화합물(실리콘 카바이드) 웨이퍼를 국산화하여 소규모의 매출을 시현하고 있다. 아직까지 소모품(Dummy Wafer)으로 사용되고 있지만 고부가가치 칩 생산용 웨이퍼로 적용되기 시작한다면 티씨케이의 기업가치에 긍정적 영향을 줄 것으로 판단된다. 5G에서 주파수 범위가 넓어질수록 발열이 심해지므로 이를 해결할 수 있는 화합물 웨이퍼의 수요가 늘어나기 때문이다. 최근 미국 CREE의 자회사 Wolfspeed가 화합물 웨이퍼 및 칩 사업으로 주목받고 있다는 점을 주시할 필요가 있다.


□ 괴리율 고려해 목표주가 7만원으로 하향. 그래도 실망보다 기대를!


목표주가를 75,000원에서 70,000원으로 하향 조정하지만 티씨케이에 대한 긍정적 시각은 변함 없다. 2019년 이익 성장과 실리콘 카바이드 웨이퍼의 연구개발에 기대를 걸어볼 만 하다고 판단된다.


하나 김경민




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