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[의류] 브랜드사 기대치 하향, OEM 기대치 유지 조회 : 79
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/17 08:00
 
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예상보다 성수기 효과가 저조했던 내수 패션 기업들 기대치 하향: 올겨울 예상보다 춥지 않은 기후 영향으로 내수 패션기업들의 성수기 시즌 효과가 기대치를 밑도는 것으로 판단된다. 대부분 한파를 예상해 2018년 F/W시즌 패딩 재고를 늘렸는데 반해 홈쇼핑이나 온라인 채널 등에서의 저가형 패 딩류 수요는 호조를 띄는 것으로 보이지만 전통 오프라인 채널을 위주로 전개되는 브랜드사들은 재 고 소진이 더딘 것으로 추정된다. 오히려 패딩보다 코트류 수요가 증가하는 것으로도 보인다. 패딩 재고가 2019년 비용 이슈로 다가오는 것은 아닌지 우려가 현실이 될 가능성도 제고해봐야 될 것으 로 판단한다. 다행인 것은 패션기업들이 비효율 영업구조를 개선시키고, 과거보다 보유재고량도 최 소화 추세에 있어 매출 성장이 둔화되어도 이익 부진은 제한적일 수 있다는 점이다.

OEM 수주 다변화 노력 등으로 중장기 투자 매력 여전: OEM기업들은 전방 수요 회복 혹은 포트폴 리오의 다변화 노력이 실적 개선으로 이어지는 흐름이다. 당장은 매출 증가에 따른 이익 레버리지 효과를 기대하기 어렵지만 2019년 상반기로 갈수록 수주 업황이 회복되고 있는 것으로 파악되며, 각자가 부족하다고 여겼던 카테고리 복종에 대해 신규 오더를 늘려나가는 분위기이다. 예를 들면 아 웃도어 위주의 포트폴리오를 가지고 있었던 영원무역은 스포츠웨어 브랜드들의 수주를 늘리고, 가벼 운 니트 캐주얼 비중이 높았던 한세실업은 단가 경쟁력이 있는 우븐류의 수주를 늘리는 형태다. 또 한 미국 신발 수요가 강세를 띄고 있어 신발 OEM사에도 꾸준히 관심을 보일 필요가 있다. 전반적 으로 OEM기업에 대해서 현 주가를 바닥으로 보고 중장기 관점에서 접근해도 좋다는 판단이다.

Action

휠라코리아 최선호, 한섬과 영원무역홀딩스 관심 필요: 패션 브랜드사들의 매출 비중이 겨울에 쏠 린다는 점을 감안하면 날씨 영향을 배제할 수 없는 형편이다. 2017년 국내 의류 시장이 1%YoY 역 성장을 보인 것과는 달리 2017년 하반기와 2018년 상반기에 의류 소비가 호조를 보였던게 어쩌면 롱패딩 열풍에 따른 일시적 효과인지도 모르겠다. 그게 맞다면 2019년 내수 의류 소비 업황을 좋게 볼만한 유인이 사라졌다고도 볼 수 있다. 그래서 브랜드력을 앞세워 트렌드에 편승하는 패션기업을 선별해내는 작업이 지속적으로 중요하다. 예를 들면 FILA 브랜드 등이다. 휠라코리아에 대해 최선호 관점을 유지하며 한섬도 적자 브랜드의 턴어라운드가 예상되어 관심이 필요하다. 영원무역과 한세실 업은 중장기 관점에서 저점 매수를 권하며, 최근 노스페이스의 성장이 지속성이 있는 것으로도 보여 영원무역홀딩스에 대한 관심을 높일 것을 추천한다.

DB금융 박현진



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