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[휠라코리아(081660)] 매출 고성장 지속될 것 조회 : 73
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/21 08:06
 
4분기 실적, 이익단에서 일회성 부담 있겠지만 펀더멘털은 매우 견조. 미국과 글로벌로열티 매출이 큰 폭으로 증가하고 있어, 브랜드가 한창 상승국면에 있다고 판단함. 주가 조정 시마다 매수전략 추천함


▶ 미국과 글로벌의 고성장으로 실적모멘텀 이어질 것

- 미국 내에서 브랜드력 상승 이어지며, 도매상들의 오더가 좋은 흐름을 보이고 있는 것으로 파악됨. 판매채널도 Low-Tier 에서 Mid-Tier로 올라가며 수익성 개선효과가 두드러지게 나타날 것

- 글로벌 로열티 수입도 흔들림 없이 고성장세를 지속해 나갈 것. FILA의 글로벌 구글 트렌드 지수를 살펴보면, 월별로 관심도가 상승 추세에 있으며, 유럽과 남미 등에서 높은 관심을 받고 있는 것을 확인할 수 있음

- 아쿠시네트도 2019년 1분기 히트볼인 Pro V1, ProV1x이 출시되어, 이에 따른 수혜가 기대됨

- 미국과 글로벌에서 브랜드가 한창 상승하는 구간에 있고, 아쿠시네트도 신제품효과가 기대되어, 지속적인 실적 모멘텀을 기대해 볼만하다고 판단. 4분기 일회성비용에 대한 부담으로 주가 약세인 현 시점이 매수기회

▶ 4분기 실적, 일회성 비용과 아쿠시네트 비수기 효과 감안해야

- 4분기 연결기준 매출 7,259억원(18% y-y), 영업이익 712억원(38% y-y)를 추정함. 우수한 실적이나, 이익단에서는 시장의 높은 기대치를 하회할 가능성이 있음. 다만, 이는 일회성 요인에 따른 것으로 기업의 펀더멘털에는 이상이 없다고 판단함

- 휠라는 매출 3,330억원(51% y-y), 영업이익 492억원(77% y-y)를 추정함.국내부문은 히트 상품들의 정상가 판매율이 80%를 넘는 등 영업상황 매우 양호했던 것으로 파악됨. 다만, 이익단에서 이월재고 정리 및 성과급 지급에 따른 일회성 비용이 발생할 예정(70~90억원). 미국부문은 브랜드력 및 ASP의 상승에 따라 매출과 수익성이 동시에 큰 폭으로 상승할 것. 글로벌 로열티 역시 같은 추세

- 아쿠시네트는 매출 3,929억원(1% y-y), 영업이익 220억원(-26% y-y)를 추정함. 비수기인 데다가 신상품도 부재하여 전년 동기 대비 다소 부진한 실적이 전망됨

NH 이지영



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