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[스튜디오드래곤(253450)] 단기 실적보다 우호적인 미디어 산업의 변화에 주목 조회 : 102
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/23 07:17
 
OTT 사업자간의 경쟁 본격화, 우호적 시장 환경이 동사의 수혜로 이어질 것

글로벌 1위의 OTT 사업자인 넷플릭스는 4분기 실적 발표에 앞서 북미 및 남미 지역에서 구독료를 인상한다고 발표했다. 디즈니(2019년 9월 예정), 애플 등 신규 OTT 사업자 진 출에 앞선 가격 인상은 넷플릭스의 오리지널 콘텐츠에 대한 강한 자신감을 표현한 전략이 라는 판단이다. 또한 주요 콘텐츠의 조회수(공개 후 4주간)를 공개해, 오리지널 콘텐츠 및 알고리즘 추천 시스템의 경쟁력을 증명했다.

글로벌 미디어 산업의 변화는 1) 양질의 콘텐츠 라이브러리 확보가 OTT의 경쟁력으로 이 어지기 때문에 콘텐츠 수요처가 확대된다는 점, 2) 구독료 인상을 통해 자금을 확보한 넷플 릭스는 콘텐츠에 대한 투자 여력이 확대되었다는 측면에서 동사에 긍정적이다.

2019년은 글로벌 제작사로의 도약하기 위한 원년 

동사는 한국 내 콘텐츠 시장에서 압도적인 제작 역량을 바탕으로 글로벌 콘텐츠 제작사로 의 도약을 준비하고 있다. 2019년 연내 넷플릭스 오리지널 콘텐츠 ‘좋아하면 울리는’, ‘나 홀로 그대’의 2개 작품이 준비 중에 있고, 5월 방영이 예상되는 ‘아스달 연대기’는 국내 드 라마 사상 최초의 시즌제 작품이 될 가능성이 높다.

넷플릭스가 한국에서 최초로 자체 제작하는 시즌제 드라마 ‘킹덤’이 1/25 방영된다는 점에 도 주목할 필요가 있다. 드라마 ‘킹덤’의 제작사는 에이스토리(지분율: 이상백 16.23%, 이 에이프로?션 16.94%, CJ ENM 13.5%, JTBC계열(중앙일보사, 제이콘텐트리) 13.5% 등)로 동사와 직접적인 연관은 없으나, ‘킹덤’의 성공여부는 향후 글로벌 OTT 사업자들의 한국 콘텐츠 수급과 동사의 콘텐츠 수급에 영향을 미치는 요인이 될 수 있기 때문이다.

4Q18 영업이익 114억원으로 시장 기대치는 하회할 것으로 예상 

동사의 4분기 연결기준 매출액은 1,078억원(+50% yoy), 영업이익은 114억원(+230% yoy)으로 시장 기대치(영업이익 155억원)를 26% 가량 하회할 것으로 예상된다. 주요 콘 텐츠가 OTT향으로 사전판매 됨에 따라 무형자산상각비가 기존 추정대비 상승했을 것으로 예상되기 때문이다.

시장의 기대치를 하회하는 실적에도 불구하고 투자의견 BUY 및 목표주가 130,000원은 유지한다. 단기적인 실적 보다 글로벌 OTT 플랫폼의 확대에 따른 콘텐츠 라이브러리 수요 처 증가, 중국향 판권 판매 등 동사의 성장 모멘텀이 될 우호적 외부환경에 대한 기대감이 유효하기 때문이다.

유진 한상웅



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