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[우리산업(215360)] 4Q18 Preview: 감춰지지 않는 성장성 조회 : 82
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/23 10:59
 
4분기도 호실적 지속 

우리산업은 전기차향 매출이 늘어나며 4분기에도 실적호조를 이어간 것으로 추정된다. 분기 영업이익이 70억원으로 사상최대 실적 지속이 예상된다(영업이익률 8.1%, +54% YoY). 주요부품인 전기차용 PTC히터 매출이 증가해(+54% YoY) 매출비중이 22%로 높아질 전망이다(+5%p YoY). 매출은 완성차 판매부진으로 기대치에 다소 못 미치나 성장세는 이어진다(+18% YoY).

쌓이는 수주, 이어지는 증설 

수주가 늘면서 증설도 이어지고 있다. 기존 핵심고객인 테슬라 이외에 2018년부터 상해기차 매출이 가세했고, 2019년부터는 현대기아 물량이 늘어나고, 2020년부터는 BYTON(중국), 피아트, NIO(중국), BMW 등이 신규고객으로 추가되고있다. 이에 따라 2018년 12월부터 전기차용 고전압 PTC 생산설비를 늘리고 있어 외형성장이 이어질 전망이다(2019년 2분기 완공 예상).

글로벌 인기가 실력을 입증, 목표주가 49,000원으로 7% 상향 

우리산업 목표주가를 46,000원에서 49,000원으로 6.5% 상향한다(12MF PER 20배). 증설이 당초 예상보다 다소 늦어진 점과 완성차 판매둔화에 따른 기존부품 매출 영향을 감안해 매출액 추정치를 낮췄으나, 수익성이 높은 PTC히터의 고성장이 지속되는 점을 감안해 영업이익률 추정치를 높였다. 미국 내 전기차 보조금 축소에 따른 테슬라 판매둔화는 중국/유럽 등지로의 수출 확대로 상쇄될 전망이다. 중소형 부품업체 중 상대적으로 높은 밸류에이션은 글로벌 완성차/공조업체들의 러브콜로 정당화될 수 있다. 전기차 부품주 최선호주를 유지한다. 

한투 김진우



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