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[티씨케이(064760)] 주가 정상화 진행 중 조회 : 210
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/24 01:26
 
투자의견 Buy, 목표주가 91,000원 유지 2019E PER 8.6배, PBR 1.9배에 불과

티씨케이에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 91,000원을 유지한다. 과도하게 반영되어 있던 반도체 산업 둔화에 대한 우려가 점차 해소되어가는 구간으로 판단된다. 최근 주가 반등에도 19E PER 8.6배, PBR 2.4배인 현 주가 수준은 30%를 상회하는 ROE를 감안하면 여전히 매력적인 구간으로 판단되며 향후 주가 정상화가 기대된다.

4Q18 Review: 매출액 416억원, 영업이익 153억원 기록

티씨케이의 2018년 4분기 실적은 매출액 416억원 (+9.6% YoY, -8.0% QoQ), 영업이익 153억원 (+10.2% YoY, -8.1% QoQ, OPM 36.9%)을 기록하였다. SiC Ring 제품 일부의 납기가 2019년 1분기로 지연되었기 때문이다. 일부 제품의 단가 인하가 있었으나, 매출액 비중이 낮거나 단종을 앞둔 제품들이기 때문에 높은 수익성은 유지될 것으로 전망된다.

1H19: 일회성 비용 제거로 이익 기저 효과 2H19: 신공장 가동으로 매출액 증가

티씨케이의 2019년 연간 실적은 매출액 2,185억원 (+28.2% YoY), 영업이익 849억원 (+43.6% YoY)으로 전망된다. 상반기에는 납기 지연분의 매출 반영과 1H18에 발생하였던 판매수수료 소급분 55억원의 제거에 따른 이익 기저효과가 예상된다. 하반기에는 신규 공장의 가동에 따른 Capa 확보로 매출액 증가가 본격화될 것으로 전망된다.

고객사 신규 장비 출시에 따른 수요 증가와 LED Susceptor 거래선 다변화

2019년의 성장 동력은 고객사의 신규 장비 출시와 LED Susceptor 신규 제품 출시가 될 것으로 전망된다. 고객사의 신규 공급예정 장비의 플라즈마 강도가 기존보다 현저히 증가함에 따라 내플라즈마성이 우수한 SiC Ring의 수요 증가의 기폭제가 될 전망이다. 또한, SiC Ring 대비 마진율이 우수한 LED Susceptor의 거래선 다변화를 추진 중이다. 현재 MOCVD 장비 업체 A사의 Susceptor 물량을 전량 담당하고 있는 가운데 V사와 신규 거래를 추진 중이다. 가시화될 경우 SiC Ring에 편중된 매출액 비중의 완화와 수익성 추가 개선이 가능할 전망이다.

KB 성현동



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