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[넥센타이어(002350)] 안정적인 실적 추이 조회 : 32
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/25 09:12
 
4분기 영업이익 523억원(+15.2%)으로 시장 기대치를 상회

4분기 매출 4,879억원(+10.3%, 이하 YoY), 영업이익 523억원(+15.2%)으로 시장 기대치(467억원)를 상회했다. 1) 북미 및 유럽 매출 선전에 따른 믹스 개선, 2) 유가 하락에 따른 투입원가 하락이 호실적을 이끌었다. 북미 매출은 약 1,500억원(+7%)을 달성한 것으로 추정된다. 산업 수요는 부진했으나 가격 메리트를 바탕으로 3분기부터 산업 수요 이상의 성장을 기록하고 있다. 투입원가는 3분기 대비 +1.5% 증가할 것으로 예상했으나 가파른 유가 하락으로 -0.5% 가량 하락했다. 매출 믹스 개선과 스프레드 확대로 영업이익률 10.7% (+0.4%p)를 기록했다.

19년 체코법인 손익분기점 돌파로 실적 개선

18년 가동을 시작한 체코법인은 연 매출 1,890억원에 순손실 300억원을 기록한 것으로 추정된다. 순손실율은 -16%다. 가동 2년차인 19년 하반기에는 손익분기점 도달이 가능할 전망이다. 글로벌 타이어 산업 수요에 대한 눈높이는 하향되고 있으나 경쟁사와 달리 고정비 절감 효과로 손익 개선이 가능한 시점이다. 19년 전체 연결 실적은 매출 2.2조원(+9.3%)에 영업이익 2,137억원(+17.0%)으로 전망한다.

목표주가 12,500원으로 상향(+8.7%), 투자의견 매수 유지

목표주가 12,500원으로 상향(+8.7%)하고, 투자의견 매수를 유지한다. 19년 EPS에 PER 8.5배를 적용했다. 글로벌 상위 업체 평균 대비 20% 할인한 밸류에이션이다. 투자 포인트는 1) 신규 체코법인(400만본, Capa +10%)의 가동으로 내년도 매출을 2.2조원(+8.0%)으로 성장한다. 2) 글로벌 타이어 업체 평균(19F 10.7배) 대비 밸류에이션이 크게 저평가(19F 6.8배)됐다.

신한 정용진



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