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[현대위아(011210)] 기계 부문 쇼크 조회 : 87
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/28 07:41
 
4분기 영업이익 49억원(흑자전환)으로 시장 기대치 하회

4분기 매출 2.2조원(+15.1%, 이하 YoY), 영업이익 49억원(흑자전환)으로 시장 기대치(214억원)를 하회했다. 사업부별 실적은 방향성이 엇갈렸다. 자동 차 부문은 매출 1.9조원(+20.2%)에 영업이익 500억원(흑자전환)으로 예상 보다 빠른 회복세를 보여줬다. 고질적인 문제가 된 기계 부문은 매출 0.2조원 (-16.6%)에 영업손실 -450억원(적자지속)으로 적자폭이 커졌다. 공작기계 산업 수요 부진이 예상보다 크고, 부실화된 사업부의 구조조정 비용이 반영된 것으로 추정된다.

19년도 회복을 위한 준비

저마진이 고착화된 이유는 2가지다. 1) 자동차 부문의 대규모 투자(중국/서산/ 멕시코) 이후 가동률이 부진해 투자 회수기 진입이 늦어졌다. 2) 기계 부문의 비핵심 사업부 구조조정이 장기화되고 있다. 19년에는 정상화를 위한 전략에 집중할 방침이다. 자동차 부문 중 가장 가동률이 부진한 중국법인의 경우 그룹 사 해외 법인향 공급 확대와 중국 OEM 납품이 회복을 이끌어 주겠다. 기계 부문은 합리화 작업이 마무리되면 고정비 절감으로 손익분기점 달성이 가능할 전망이다. 추가적인 일회성 요인이 없다면 19년 영업이익 1,416억원 (+2,714%)으로 회복되겠다.

목표주가 47,000원(+6.8%)으로 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가를 47,000원으로 +6.8% 상향하고, 투자의견 매수를 유지한다. 투자 포인트는 1) 19년에는 자동차 부문의 신규 사업들이 투자 회수기에 진입하겠 다. 영업이익 1,746억원(+45.5%)으로 개선되겠다. 2) 기계 부문의 정상화도 점진적으로 진행 중이다. 보수적으로 19년 영업손실 330억으로 적자가 지속된 다고 가정했으나 일회성 요인 감소로 18년 대비 적자폭은 800억원 줄어들겠다.

신한 정용진



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