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[현대제철(004020)] 실적 부진 속 투자심리는 개선 조회 : 54
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/28 08:06
 
철강가격 하락과 원가 상승으로 실적 개선에는 시간 걸릴 것. 그럼에도, 미.중간 무역전쟁 합의와 중국 정부의 경기부양책에 대한 기대감으로 투자심리는 개선


▶ 2018년 4분기 (연결)영업이익은 시장 기대치 큰폭 하회 

2018년 4분기 (연결)실적으로 매출액 5조3,125억원(+4.6% y-y, +1.5% q-q), 영업이익 2,549억원(-22.1% y-y, +149.7% q-q), 지배주주순이익 819억원(+22.7% y-y, 흑전 q-q) 잠정공시. 이는 시장컨센서스(매출액 5조4,358억원, 영업이익 3,594억원, 지배주주순이익 1,856억원) 대비 매출액은 유사하나, 영업이익과 지배주주순이익은 각각 29.1%, 55.9% 하회

4분기 별도 영업이익은 2,577억원(-13.8% y-y, +182.3% q-q)으로 부진. 실적부진 원인은 1)4분기 있었던 2주간의 파업 영향과 2)부원료 가격의 상승, 3)탄소배출권 비용 등이 증가했기 때문. 전분기대비 ‘평균판매가격(ASP) ? 톤당 원료비’의 스프레드는 판재류가 1만원 악화(ASP 하락)되었고, 봉형강류는 1만5천원 가량 개선(ASP 상승, 원가 하락)

한편, 연결 영업이익은 별도 영업이익보다 28억원 적어. 이로써 해외 SSC(Steel Service Center)와 국내 연결대상 자회사(현대비앤지스틸, 현대종합특수강)에서 4분기에 이익이 발생하지 않은 것으로 추정

▶ 실적 개선에 시간 걸릴 것, 매크로 환경에 따른 투자 심리는 개선

동사의 2019년 1분기 (연결)영업이익은 2,436억원(-17.0% y-y, -4.4% q-q)으로 부진 이어질 전망. 중국 철강가격 하락에 따른 ASP 하락과 원료비용 상승을 예상하기 때문. 따라서, 실적 개선에는 시간이 걸릴 것. 이를 반영해 2019년 주당순이익(EPS) 전망치를 기존대비 21.8% 하향

그러나, 미?중간 무역전쟁 합의 시한이 다가오고 있고, 중국 정부의 경기부양책에 대한 기대도 투자심리에는 긍정적이라고 판단해 동사에 대한 목표주가 58,000원(2019년 PER 11.7배, PBR 0.45배)과 투자의견 ‘Buy’ 유지 

NH 변종만



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