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[씨엠에스에듀(225330)] 19년 신규 모멘텀이 기대된다 조회 : 58
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/29 08:50
 
4분기 영업이익 34억원(+6% YoY) 예상

4분기 매출액, 영업이익은 각각 전년 대비 2.2%, 5.6% 성장한 182억원, 34억원이 예상된다. 수강료 수입은 145억원, 교재 수입 22억원이 예상된다. 4분기 평균 코딩 강좌수는 830강좌가 추정된다. 코딩 매출액은 7억원(+55.6% QoQ)이 예상된다. 4분기에는 수학 직영점 잠실 영재관, 가맹점 나주 사고력관, 씨큐브코딩 잠실센터, 중계센터 총 4곳이 신규 개원했다.

2019년 매출액 +8% YoY, 영업이익 +8% YoY 예상

2019년 매출액 781억원(+7.6% YoY), 영업이익 135억원(+7.5% YoY)이 전망된다. 2019년 신규 직영점은 직영 사고력관 2개, 영재관 1개, 씨큐브코딩 3개(평촌, 송도, 일산)가 추가 개원할 예정이다. 가맹점도 2개 신규 개원이 기대된다. 코딩 수업은 19년부터 초등학교 고학년 정규 교과목으로 편성된다. 사회 전반으로 코딩의 중요성이 부각되면서 사교육 시장 성장도 가파를 전망이다. 코딩 매출액은 18년 18억원(신규), 19년 45억원(+157.1% YoY)이 예상된다.

해외 진출은 향후 성장 모멘텀이다. 베트남, 중국에서 현지 기업과 합작법인을 통해 해외 진출을 시도하고 있다. 베트남은 E-Group, 중국은 성창인쇄와 사업을 진행중이다. 콘텐츠 공급계약과 향후 학원사업에서 발생하는 매출액에 일정 비율 로열티를 받는구조다. 본격적인 해외 매출이 발생하면 높은 영업레버리지 효과가 기대된다. 해외 매출액은 18년 7억원, 19년 14억원이 예상된다.

투자의견 ‘매수’, 목표주가 9,000원으로 하향

목표주가는 실적 추정치 변경을 반영해 9,000원으로 하향한다. 목표주가는 19년 예상 EPS 604원에 Target P/E 14.7배(Peers 평균 12.7배에 15% 할증)를 적용했다. 할증 이유는 성장성 높은 신규 사업(코딩) 진출과 해외 진출(베트남, 중국) 모멘텀 때문이다. 코딩, 해외 사업에서 본격적인 성과가 나오면 주가 반등이 기대된다.

신한 윤창민



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