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[휴메딕스(200670)] 관절염치료제, 리즈톡스 등 신제품 매출성장 주목 조회 : 142
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/01/30 08:10
 
골관절염 및 안과약품, 화장품, 그리고 에스테틱사업에 집중

휴메딕스는 고순도 HA(히알루론산) 기반으로 성장했으며 2018년 추정 연결실적기준 매출비중은 필러 26.9%, 골관절염 15.5%, 화장품 5%, 의약품 17.1%, 안과용품 7.0%, 기타(더마샤인, 원료 등) 28% 이다. 2012년부터 2017년까지 HA 필러 등의 고성장에 힘입어 매출액이 연평균 36.0% 성장했다. 2016년에 골관절염 치료제의 성장이 둔화되면서 성장률이 11.9%로 떨어지기도 했지만 2017년과 2018년에는 원료의약품 성장 가세와 자회사 파나시 편입, 화장품 매출 등으로 각각 15%대내외 성장 중이다. 2018년에는 연결 매출액이 15.4% 성장한 것으로 추정된다. 특히 휴온스그룹내에서 에스테틱 국내사업은 휴메딕스로 집중시켜, 2019년에는 추가적인 매출증가 요인이 있다.

1회제형 관절염치료제, 리즈톡스 등 신제품 출시로 매출 고성장, 수익성 개선 전망

동사는 2017년 말에 기존 공장의 4배 CAPA인 제천 제2공장을 가동했다. 제2공장은 480억원을 투자하여 2017년 3월에 완공하고, 같은 해 12월에 가동되었다. 2018년에는 제2공장 가동으로 의약품 수탁생산(CMO) 확대 등으로 전문의약품 매출이 크게 증가했다. 반면에 공장가동에 따른 감가상각비 증가로 매출원가율이 2018년중 7.0%p 상승, 영업이익률이 6.7%p 떨어진 것으로 추정된다. 그러나 2019년에는 매출증가와 수익성 개선이 가능할 전망이다. 첫째, 동사가 개발한 주 1회용 골관절염 치료제(히알루론산, 휴미아주)가 금년 1분기에 국내 폼목허가를 득한 후, 하반기에 출시되는 목표이다. 1회용 골관절염 치료제는 국내 경쟁제품매출이 160억원 내외로 추정되는데, 휴온스와 신풍제약에 공급계약(CMO)을 맺었다. 둘째, 휴온스가 개발중인 휴톡스에 대해 국내 상품명을 리즈톡스로 명하고 휴온스와 국내 공동판매가 예정되어 있다. 품목허가를 상반기까지 받고, 하반기 출시 예정이어서 매출증가 요인이 될 것이다. 셋째, 에스테틱사업에 대한 국내 판매를 휴메딕스로 일원화함에 따라 추가적인 매출증가가 기대된다. 참고로 화장품매출은 제품라인을 확충하고 면세점, H&B스토어, 홈쇼핑, 방판, Road shop 등으로 유통채널을 다변화하고 있어 2018년 30억원 내외에서 2019년에 40억원 이상, 안정적으로 성장할 전망이다. 따라서 2019년 연결 매출액은 15.9% 성장한 732억원으로 전망된다. 수익성에서는 2공장의 공정개선과, 고부가제품 매출증가로 원가율이 하락, 영업이익률이 17.5%로 개선될 전망이다. 2019년 연결 영업이익은 전년대비 34.9% 증가한 128억원으로 추정된다.

2019년 신제품을 통한 매출성장으로 고 밸류에이션 부담 해소 전망

2019년에는 주 1회용 골관절염 신제품 매출가세, 에스테틱사업집중, 리즈톡스 출시 등으로 매출 고성장이 유지될 전망이다. 장기적으로는 중국 HAIBIN사에 휴미아주를 기술수출(2015년 8월)한 바 있어 중국 진출 가능성도 열려있다. 또한 HA기반 비뇨기 전용 필러와 Volumizing 필러도 연내 출시 목표이다. 성장비전과 실적 성장으로 고밸류에이션 부담이 크게 줄어들 전망이다. 배당도 600원으로 증가, 배당수익률이 2.3%이다.

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