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[LG하우시스(108670)] 원가의 점진적 안정 기대 조회 : 12
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/01/30 10:32
 
LG하우시스의 4Q18 실적은 시장 기대치를 하회했다. 영업이익의 경우 자동차 부문의 소폭 회복에 따라 시장 기대치를 상회했으나, 계열 법인 손실에 따라 순이익 적자를 기록 했다. 최근 노후주택 확대에 따른 리모델링 수요 기대감으로 주가가 저점에서 반등한 모 습이나, 현 주가 이상의 추가 상승 모멘텀은 찾기가 쉽지 않아 보인다. 원재료가의 점진적 하향에 따른 이익 개선을 기대한다.


자동차 부문 이익 개선에도 불구, 높은 원가율로 순이익 적자 전환 

LG 하우시스의 4Q18 매출액은 8,374 억원으로 전년동기대비 1.1% 증가, 컨센서스를 상회했다. 영업이익은 167 억원으로 전년동기대비 17.4% 증가, 컨센서스 영업이익 96 억원 대비 74.1% 상회하는 모습을 보였다. 이는 자동차/소재 부문의 이익 턴어라운드가 시장 기대치보다 빨랐기 때문으로 분석하며, 향후 주요 납품 제품군의 매출 확대에 따른 턴어라운드 역시 지속될 것으로 기대된다. 다만, 원재료가 상승 지속에 따른 계열회사 이익 감소 및 일회성 비용 발생에 따라 순이익은 적자전환했다. 그러나, 2019년의 경우 는 PVC, MMA의 점진적 레벨 다운이 예상되고, 이미 가격 자체가 소폭 감소하고 있는 모습을 보이고 있기 때문에 마진 폭을 회복해나갈 것으로 추정한다.

리모델링 수요에 대한 기대감으로 반등, 현 주가에서 추가 상승여력 제한적 

LG하우시스는 최근 저점인 47,600원에서 38.7% 가량 반등을 보여주었다. 저점에서의 밸류에이션은 4분기 실적 반영 직전 Forward PER 7X 수준으로, 노후 주택 확대에 따 른 리모델링 수요 증가 기대감에 따라 매수세가 유입되면서 반등한 것으로 판단된다. 그 러나, 4분기 실적을 반영한 현 주가는 14X 수준이기 때문에, 현 주가에서 추가 상승 여 력은 크지 않아 보인다. 이에 따라 투자의견 중립, 목표주가 68,000 원을 유지한다. 다 만, PVC, MMA와 같은 원재료 가격이 점진적으로 하락하고 있는 추세이기 때문에, 향 후 원재료가 하락 폭에 따라 이익 추정치의 상향 조정 가능성은 열려있다. 전방산업인 건자재부문의 매출 턴어라운드, 자동차 부문의 이익 턴어라운드를 감안할 때, 2019년은 이익 개선세가 기대된다는 점에서 긍정적이다.

SK 김세련



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