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[SK네트웍스(001740)] 기존사업 안정화 & 신사업 실적 성장 조회 : 181
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/02/01 10:36
 
4Q18 영업이익 511억원(+20% YoY)으로 컨센서스 상회 

4Q18 영업이익 511억원(+20% YoY)으로 컨센서스 454억원을 상회했다. 무역부문 충당금, 워커힐 외주비용 증가, AJ렌터카 인수 컨설팅 비용 등 일회성 비용이 100억원 이상 발생한 점을 감안하면 큰 폭의 실적 개선이다. 주요 사업부문별 영업이익은 휴대폰 유통 341억원(+50%), 주유소 116억원(+46%), Car-life(렌터카/경정비) 144억원(+38%), SK매직(가전렌탈) 240억원(+106%), 무역 6억원(-94%), 워커힐 -5억원(적자전환)이다. 

2019년 영업이익 2,077억원(+50% YoY) 전망 

2019년 영업이익은 2,077억원(+50% YoY)을 전망한다. 기존사업 영업이익은 1,555억원(-1.6%)으로 안정화될 수 있다. 중동 매출 감소에 따른 무역부문 실적 둔화에도 주유소 마진 개선, 워커힐 수익성 향상 등이 기대된다. 신성장사업인 Car-life 매출은 1.88조원(+40%), 905억원(+115%)이 예상된다. AJ렌터카는 매출 6,243억원, 영업이익 400억원으로 가정했다. 경쟁완화, 중고차 매각대수(2.0만대, +0.3만대 YoY) 증가, 경정비부문의 타이어 판매, 수입차 정비매출 증가 등 실적 성장세가 본격화된다. SK매직은 매출 7,812억원(+19%), 692억원(+38%)을 예상한다. 계정수 180만개(+17%)로 증가, ARPU 상승, 마케팅 비용 축소 등으로 외형성장 지속 및 수익성 개선이 기대된다. 

목표주가 7,200원(+8%)으로 상향, 투자의견 '매수' 유지 

목표주가는 실적 전망치 상향 조정을 반영해 7,300원으로 상향한다. 목표 PER은 코웨이의 수익성 개선 시기인 2014~17년 평균 PER 22배를 적용했다. 이제 Car-life와 SK매직은 이제 투자의 시기를 넘어 수확기로 진입한다. 2020년에도 AJ렌터카와의 시너지효과 본격화, SK매직 실적 성장, 자산 효율화 지속 등으로 높은 실적 개선세를 이어갈 전망이다. 밸류에이션 프리미엄은 정당하다. 

신한 허민호



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