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[텔코웨어(078000)] 실적 우상향, Valuation 저평가 조회 : 118
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/08 08:52
 
실적성장 진행 중

동사는 전일 2018년 실적을 발표하였다. 분기실적은 큰 의미가 없으며(분기 변동성이 높기 때문, 4Q18 영업이익은 당사 추정치 +13.5% 상회), 2018년 연간 실적으로 매출액 +1.8% yoy, 영업이익 +15.8% yoy 수준을 기록하였다. 중요한 점은 2016년을 저점으로 영업이익 2016년 46억원 → 2017년 52억원(+12.8% yoy) → 2018년 60억원(+15.8% yoy )→ 2019년 68억원(+13.2% yoy) 전망으로 실적개선이 진행 중이라는 것이다.

5G 시장이 확대된다면..

5G 시장이 본격화되면, 동사는 1)IoT-HSS(Home Subscriber Server ≒ HLR)에서 신규 매출이 발생할 가능성이 높고, 2)NFV MANO 솔루션(가상화 기반에 서비스 장비를 탑재시켜 운용하는 클라우드 관리 솔루션: H/W 의존성을 줄이기 위함)의 수요가 증가할 것이며, 3)HLR(Home Location Register: 가입자의 위치, 인증, 단말기 전원상태 등을 파악하여 음성통화가 가능하게 하는 기능)의 5G 형이 도입되어야 하기 때문에 긍정적이다.

투자의견 매수 유지, 목표주가 18,000원

동사의 투자의견 매수를 유지하며, 목표주가는 18,000원(20,000원 → 18,000원)으로 하향한다. 이는 목표주가와의 괴리도 확대로 인한 단순 조정(4page DCF Valuation 참고)이다. 매수관점을 유지하는 이유는 1)동사의 순현금 695억원(3Q18 기준)+ 자사주 가치 548억원의 합산 1,243억원은 시가총액의 95% 수준으로 Valuation이 절대 저평가 수준에 있고, 2)배당메리트가 높으며(2018년 5.1%, 2019년 동일한 DPS를 적용할 경우 4.8%), 3)향후 5G 시장이 확대된다면 성장관점에서 기회요인이 많이 발생하기 때문이다.

이베스트 정홍식




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