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[오리온(271560)] 영혼의 Top pick 조회 : 105
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/02/15 08:21
 
투자의견 매수(BUY) 유지, 목표주가 150,000원 유지

- 음식료 업종 내 최선호주 관점 유지

잔파도에 흔들릴 필요 없다

- 2018년 4분기 연결 매출액 4,932억원(+15.5% yoy, 회계기준 변경 감안), 영업이익 703억원(+246.7% yoy, 회계기준 변경 감안)으로 종전 추정 영업이익 801억원, 컨센서스 영업이익 790억원을 크게 하회

- 4분기 실적 부진 이유는 중국 춘절 관련 매출 반영이 2019년 1월로 이연되면서 종전대신증권 추정 중국 12월 매출액 991억원을 하회한 768억원을 기록한 점이 주효. 또한 이와 관련되어 재고자산 미실현손실 34억원 반영으로 영업이익 또한 기대치 하회

- 중국 춘절 연휴는 2018년은 2/15~2/21, 2019년은 2/4~2/10으로 2019년 춘절이2018년보다 10일 앞당겨 지긴 했지만 여전히 2월 중에 있어 2018년 12월 춘절 매출반영이 2019년 1~2월로 이연 되었을 뿐 중국 내 회복, 성장에 확대 해석은 무리

- 2019년 1분기 중국 매출액 2,806억원(+5.4% yoy), 영업이익 996억원(+6.4% yoy) 전망.중국 월 매출액이 2017년 12월 400억원, 2018년 1월 1,500억원, 2018년 2월 400억원대비 월 변동성 축소, 외형 성장으로 2018년 12월 768억원, 2019년 1월 1,500억원,2019년 2월 500억원 예상되기 때문

음식료 대장주가 보여줄 큰 그림

- 2019년 연결 매출액 2조 1,153억원(+9.8% yoy), 영업이익 3,317억원(+17.5% yoy)으로사상 최대 영업이익 갱신 전망. 2017년 하반기부터 이어진 비용 효율화를 위한 구조조정으로 영업이익률 역시 15.7%(+1.1%p yoy) 전망

- 2019년은 1) 한국에서의 30여개, 중국에서 10여개 신제품 출시를 통한 시장 대응, 2)베트남에서 양산빵 등 신규 시장 진출, 3) 러시아에서의 파이, 비스킷 외 카테고리 확장,4) 인도 제과 시장 진출 등 글로벌 제과 기업 도약의 원년

대신 한유정



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