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[SK텔레콤(017670)] LG유플러스의 CJ헬로 인수와 다른 점은 조회 : 127
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/19 07:57
 
■ SK텔레콤의 자회사인 SK브로드밴드 합병 이슈 제기

- 언론은 SK텔레콤의 100% 자회사인 SK브로드밴드와 2위 케이블 TV 사업자인 티브로드가 합병을 결정했다는 소식을 보도함 (한국경제 2/18)

- 티브로드는 315만명의 가입자 (2018년 상반기 기준)를 보유하고 있으며, 그 중 디지털 케이블방송 (Quadrature Amplitude Modulation)으로 전환한 가입자 수는 166만명 (2018년 상반기 기준 전체 가입자 수 중 2016년 QAM가입자 비중을 준용)

- 과거 태광그룹이 사모펀드 IMM PE 컨소시엄에 지분 20.13%를 2,000억원에 투자받은 이력을 기준으로 티브로드의 가치를 산정하면 가입자당 가치 31.5만원 (디지털 가입자당 가치 산정 시 58.1만원)

- 특정 언론은 양측이 세부사항에 합의할 경우 이르면 이번 주 양해각서를 체결할 것으로 전함 (인베스트 조선 2/18)

- 티브로드의 지분 53.94%를 보유하고 있는 태광산업 (003240)과 SK브로드밴드의 지분 100%를 보유하고 있는 SK텔레콤의 10시 30분 현재 주가는 직전일 종가대비 각각 -0.47%, +1.57%에서 거래됨

■ 합병이라는 구조로 가정하면 단순 지분 인수보다 장점이 있을 것으로 기대

- 언론의 보도와 같이 SK브로드밴드와 티브로드가 합병하게 된다면, SK텔레콤의 현금 유출이 없이 가입자를 확보한다는 측면에서 긍정적임

- 단순히 인수에서 발생할 수 있는 시너지 효과보다 합병에서 발생할 수 있는 시너지 효과가 큼. 시너지 효과는 인터넷 가입자의 IPTV 가입자로 전환, 유선망 설비투자 절감, 규모의 경제가 가능하다고 판단함

- 특히, 인수에서 발생할 수 있는 유선망 설비투자 절감은 합병에서 발생하는 유선망 사용료 절감분보다 클 것으로 기대

■ 언론의 보도 내용처럼 SK브로드밴드와 티브로드가 합병한다면 KT의 케이블 방송 인수 가능성 확대 전망

- KT (030200) 역시 딜라이브를 인수 검토하고 있는 상황이며, LG유플러스의 CJ헬로 인수에 이어 SK브로드밴드와 티브로드가 합병한다면 KT 역시도 케이블 방송 인수 가능성이 확대될 전망

- 다만, KT와 스카이라이프 합산 시장점유율은 30.86%로 국회의 합산 규제 재도입 방향성이 확정된 후 인수 절차가 진행될 것으로 예상

- 한편, SK텔레콤이 확고한 2위를 위해 딜라이브를 추가적으로 인수할 가능성도 언급되고 있음 (조선일보 2/15)

KB 김준섭



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