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[SBS(034120)] 시가총액 1억원을 향해 조회 : 170
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/22 07:52
 
지배구조 개편 결정

SBS콘텐츠허브(046140)의 최대주주 변경이 있었다. 최대주주인 SBS미디어홀딩스(101060)가 보유한 13,943,122주(64.96%)를 장내시간외 대량매매를통해 SBS(034120)에게 매각했다. 매각 목적은 전략적 협업관계 강화다. SBS의 취득금액은 809억원으로 SBS콘텐츠허브의 현재 주가 수준을 반영했다. 지배구조 변경과 수직 계열화에 따른 수혜는 일단 SBS다. SBS미디어홀딩스는 이제 지주회사로서의 기능만 수행하게 된다. SBS의 경우 광고와 판권의 별도 실적에 유통, 투자, 재방 등의 연결 실적이 편입될 전망이다.

분명해지는 중장기 방향성

노조가 강력히 요구했던 SBS를 중심으로 한 지배구조 개편은 반영됐다. 반대로 사측이 노조에 요구해왔던 회사 방침도 조만간 관철될 전망이다. 드라마 사업부 분사다. 2019년 드라마 라인업은 이런 방향성을 이미 반영하고 있다. 드라마 사업부 분사 이후의 SBS의 이론 시가총액은 큰 폭으로 증가할 수 있다. SBS의 기존 광고에 SBS콘텐츠허브의 유통, 드라마 스튜디오(분사 이후)의 별도 가치를 더하면 9천억원 이상의 시가총액이 충분히 설명될 수 있다.

문화체육관광부의 중간광고 관련 자구책 마련 요청을 확대 해석할 필요는 전혀 없다. 시간대별 중간광고 차등 적용, 교양 비중 유지, 전후광고 판매가격 하락 유도 등을 통해 충분히 정부 부처의 요구에 대응할 수 있다. 2019년 별도 영업이익은 중간광고 지연에도 333억원(흑자전환 YoY)이 기대된다.

목표주가 31,000원, 투자의견 ‘매수’ 유지

목표주가 31,000원을 유지한다. 1) 드라마 스튜디오 설립을 통한 기업가치 재평가 임박, 2) 큰 폭으로 증가하는 2019년 영업이익(YoY 흑자전환), 3) 미디어 내 가장 저평가 국면의 밸류에이션(2019년 PBR 0.7배)을 근거로 매수 관점을 유지한다. 시가총액 1조원은 절대 꿈이 아니다.

신한 홍세종



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