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[석유화학/정유] Weekly Monitor: 석유화학, 전방업체의 구매 수요 증가 포착 조회 : 88
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/25 07:42
 

□ 석유화학(Overweight): 석유화학, 전방업체의 구매 수요 증가세


▶ 포착납사(↑): 545.1$/톤 기록. WoW +26.4$/톤(+5.1%) 상승. 2주 상승 / US 프로판(↑): 376.95$/톤 기록. WoW +4.4%. 1주 상승


 에틸렌(↑) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↑) / SM(↑): 에틸렌(+5$, +0.5%), 프로필렌(+5$, +0.5%), 벤젠(+25.3$, +4.3%), SM(+21.5$, +2.1%)


 합성수지(↗): HDPE(+20$, +1.9%), LDPE(+10$, +1.0%), LLDPE(+15$, +1.5%), PP(+20$, +1.9%), PVC(-10$, -1.1%), ABS(보합)


 고무체인(↗): BD(보합), SBR(보합), 천연고무(+75$, +5.5%). BD 3주 보합. SBR 1주 보합. 천연고무 2주 상승


 화섬체인(혼조): PX(+12$, +1.1%), PTA(-15$, -1.8%), MEG(-3$, -0.5%), PET Bottle(-15$, -1.3%), 면화(+1.69 cent/lbs, +2.4%)


- PX 8주 상승. PET/PTA 1주 하락. MEG 2주 하락. 중국 동부 MEG 재고 WoW +0.7만톤(+0.6%) 증가. 낮은 폴리에스터 가동률(77.1%) 영향


 페놀체인(↗): 페놀(+10$, +1.0%), 아세톤(-5$, -1.0%), BPA(+75$, +5.4%). 페놀/BPA 1주 상승. 아세톤 1주 하락


 기타(↑): 가성소다(+20$, +5.3%), 카프로락탐(+50$, +3.1%), AN(+20$, +1.3%). 가성소다/카프로락탐/AN 2주 상승


 총평: 


1) 다운스트림 업체의 본격적인 가동률 상승과 구매수요가 나타나고 있어. 2/22일 트럼프의 ‘중국과의 무역협상 타결 가능성 높다’는 발언과 미중 무역협상 이틀 연장 결정도 매크로 관점에서 긍정적 


2) 단기적으로 일부 제품의 높은 재고(MEG, BTX)와 유가 상승에 따른 마진 위축이 고민. 다만, 수요 개선 움직임이 본격화되고 있는 만큼 긍정적인 매크로에 대한 베팅 필요. 이번주는 PE/PP, BPA, 천연고무, 가성소다 급등 주목


3) PE/PP 상승은 다운스트림 가동률 상승에 따른 재고감소와 Spot 물량 구매 문의 증가 영향. 중국 대련 선물거래소 가격도 강세


4) BPA/페놀은 각각 WoW +5.4%, +1.0% 상승. 3~4월 Shiyou/Yanshan/LG화학/Formosa 등 정기보수와 전방 가동률 상향을 감안하면 강세 지속 전망. 향후 수급타이트를 예상하는 Cargo보유자들이 가격 상승 이후에 물량을 팔기 위해 판매를 늦추는 움직임 포착 


5) 천연고무는 10개월 래 최대치 기록. 태국/인니/말레이 주요 수출 3국의 합산 수출 쿼터 40% 감축(50만톤→30만톤) 뉴스 때문. SOC 투입 증가 등 수요 진작 계획도 발표. 현재 70만톤에서 27만톤(39%)의 추가 수요 진작 목표도 정함. 구체적 실행 방안은 3/4일 발표. 천연고무의 상승세 지속 전망 


6) 가성소다는 일부 설비의 정기보수와 인도 BIS 해결 기대감에 따른 상승 


7) MEG는 역내 설비트러블(NanYa, Man-Made Fiber)과 전방 가동률 상승, ABS는 미중 무역분쟁 해결 기대감에 회복 예상 


8) Top Picks: 금호석유=효성화학>롯데케미칼>송원산업>LG화학


□ 정유(Neutral): 정기보수에 따른 미국 가동률 조정으로 정제마진 반등


 유가(↑): WTI 57.26$/bbl(선/ +1.7$/bbl, +3.0%), Dubai 67.22$/bbl(현/ +2.1$/bbl, +3.2%)


 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 6.3$/bbl(WoW +0.6$/bbl)으로 4주 상승. 휘발유, 등/경유 중심 상승


 미국 정유사 가동률 85.9%(WoW 보합) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 65.0%(WoW 보합)/82.2%(WoW 보합)


 총평: 


1) 정제마진 6.3$/bbl로 4주 상승했으나 여전히 부진한 수준. 휘발유, 등/경유가 마진 개선을 주도했으나, 휘발유 마진은 +1.9$/bbl로 공급과잉 상태 지속 


2) 미국 정유사 가동률은 85.9%로 전주와 동일. 정기보수 시즌 도래 영향. 그럼에도 불구, 미국 휘발유, 등경유 재고는 여전히 높아. 여전히 부진한 수요 상황을 대변 


3) S-Oil RUC/ODC 설비의 5월 가동중단 가능성과 설비 가동률 현황에 대한 일부 언론 보도 이어져. Fact 여부를 떠나, 현재 RUC/ODC의 마진이 부진하다는 점에서 시장 참여자의 우려가 부각될 수 있는 요소라 판단


□ 태양광: 중국 보조금 축소 정책 철회 움직임으로 주요 업체 주가 급등세


 폴리실리콘(↓): 8.89 $/kg(-0.04$, -0.4%) / 156mm Mono-Wafer(↔): 0.39 $(보합)


 156mm Mono-Cell(↔): 0.615 $/Watt(보합) / Mono-Module(↔): 0.25 $/Watt(보합)


 총평: 


1) 폴리실리콘(WoW -0.4%)을 제외한 웨이퍼/셀/모듈은 보합 


2) 2/24일 PV-Tech/PV-Magazine에 따르면, 중국 국가에너지국(NEA)는 2/18일 업계 관계자를 초정한 가운데 간담회를 열고 ‘태양광 발전 지원 정책’ 초안에 대해 의견을 교환. 초안에는 2018년 5월 대폭 축소된 보조금을 올해부터 상당 수준 회복시키는 한편 지원부문과 방식을 수정하는 내용이 담긴 것으로 알려져 


3) 2018년 11월 NEA가 2022년까지 보조금을 유지하겠다는 입장을 밝힌 지 3달 만에 구체적인 지원 정책이 나온 셈 


4) 중국 환구시보는 ‘중국 재정부가 요청한 올해 태양광 패널 설치 보조금 예산은 30억 위안(약 5천억원) 규모이며 이 보조금이 반영되면 올해 전체 설비 규모는 작년 수준을 넘어설 것이라고 분석. PV-Tech도 중국이 태양광 발전 보조금을 원래대로 되돌릴 것이라 전망


5) 이에, 주요 태양광 업체의 주가는 주간 기준 10~30%까지 급등. 폴리실리콘 업체 Daqo는 30%, Poly/Wafer업체 GCL-Poly는 18%, Cell/Module업체 Jinko, LONGi, Canadian은 각각 31%, 24%, 18% 급등


하나 윤재성




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