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[비아트론(141000)] 탐방후기: 하반기부터 수주 회복 조회 : 176
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/25 11:00
 
올해 실적 추정치 하향하지만 2020년 유의미한 실적 회복 예상

2018년 비아트론 장비 수주액의 69%(BOE 두번째 플렉서블 OLED 공장 B11용) 를 차지했던 중국 패널업체 BOE의 세번째 플렉서블 OLED 공장(B12)용 PI Curing(PIC) 장비 수주 및 매출 인식 시작 예상 시점을 기존 3Q19에서 1Q20으 로 변경한다. 이에 2019년 실적 추정치를 매출액 733억원, 영업이익 140억원으 로 기존(작년말 추정)대비 각각 40%, 47% 하향했고, 2019년 신규 수주액은 512억으로 전년대비 47% 감소할 것으로 예상된다. 하지만 BOE B12 공장용 장 비가 전부 매출로 잡히는 2020년엔 중국의 플렉서블 OLED 추가투자로 매출액 1,344억원(+83% YoY), 영업이익 306억원(+119% YoY)이 예상된다. 이는 2018년 사상 최대 실적(매출액 1,319억원, 영업이익 285억원 추정) 수준까지 반 등하는 것이다. 한편, 2020년 신규 수주액은 1,369억원으로 사상 최대를 예상한다.

PIC 장비 시장점유율은 견조하다 

2H19~2020년에 예상되는 비아트론의 수주는 BOE B12 신규(48K), CSOT T4 추가투자(30K), LG디스플레이 P10용 열처리 장비(중소형 및 10.5세대 OLED 용), EDO와 Royole의 플렉서블 OLED 추가 투자, 중국 LCD 패널업체향 Oxide TFT 열처리 장비 등이다. 추가적으로 패널 라인 투자 검토 단계인 중국 Kuntech(플렉서블 OLED), HKC(고화질 Oxide LCD)향으로 장비 수주 가능성이 열려있다. 다만 중국 GVO, Tianma에 장비 공급 가능성이 낮다는 점과, LG디스플 레이 광저우 공장에 TFT 열처리장비를 공급하지 못한 점은 아쉽다.

목표주가 10% 하향하나 OLED 시장 확대에 따른 관심 지속 필요

목표주가를 18,000원으로 10% 하향한다. 2019년 수주액과 실적을 보수적으로 추정해 기존 추정대비 EPS를 41% 하향했으나 2H19~2020년말까지 이어지는 장비 수주 모멘텀과 실적 반등이 충분히 예상돼 목표주가 산출을 위한 EPS를 2019~2020년 평균으로 조정했다. 목표 PER 11배는 유지한다.

한투 김정환



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