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[SK디앤디(210980)] 이익의 밸런스가 갈수록 좋아진다 조회 : 69
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/02/28 06:53
 
Earnings Forcast

19년 역성장, 우려할 것은 아니다: SK디앤디의 19년 매출액은 4,800억원, 영업이익은 687억원으로 18년 대비 14.7%, 18.2% 감소할 것으로 전망한다. 역성장이지만 우려할 것은 아니라는 것이 DB금융투자 리서치의 판단이다. 역성장의 이유가 인도기준으로 인식되는 현장, 다시 말해 준공되는 현장의 매출액이 18년과 비교해서 적기 때문이다. 만약 17년 이전처럼 진행기준으로 매출액을 인식했다면 19~20년 부동산개발 매출액이 18년보다 많았을 것으로 추정된다. 기저효과로 20년 매출액이 크게 늘어날 것임을 고려해 본다면 일시적 역성장에 대해 우려를 할 필요가 없다고 판단한다.

Comment

신재생에너지와 ESS사업의 꾸준한 성장, 그리고 플러스알파 세가지: 부동산개발 매출액의 변동성이 큰 반면 신재생에너지와 ESS사업의 매출액은 꾸준한 성장세를 유지할 전망이다. 19년 상반기 울진 풍력발전이 준공되지만, 하반기에 군의, 그리고 20년에 의성 풍력발전소 공사가 시작될 것으로 예상된다. ESS사업도 운영 규모가 커지면서(가동률은 하락하겠지만) 20년까지 꾸준한 매출 성장이 전망된다. 현재 실적 추정치에 반영하지 않았지만 ① 주택임대사업 확대, ② 해상풍력발전, ③ 연료전지 발전 등 플러스 알파가 될 수 있는 사업이 대기중이라는 강점도 존재한다.

Action

운영 매출 비중의 증가, 디벨로퍼로서의 가치 증명: SK디앤디에 대한 투자의견 Buy와 목표주가 38,000원을 유지한다. 21년 이후 운영 관련 매출액은 1,000억원에 근접할 것으로 전망되고 임대 주택사업 등 운영 관련 매출액 및 수익이 늘어날 수 있는 기회요인이 존재한다. 디벨로퍼로서의 가치를 스스로 증명하고 있다고 판단되며, 투자의견 Buy를 유지한다.

DB금융 조윤호



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