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[팬엔터테인먼트(068050)] 탐방노트: 본업의 턴어라운드, 받쳐주는 북밸류 조회 : 91
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/28 06:55
 
드라마 제작팀, 2019년 재가동

동사는 드라마 제작 및 배우 매니지먼트, 드라마 OST 위주의 음반을 제작하는 업체. 매출의 대다수는 드라마 제작으로부터 발생하며 2002년 ‘겨울연가’를 통 해 제작사로서의 입지를 다진 바 있음. 콘텐츠 한한령 이후 중국 판권 판매가 부재하고, 제작 편수가 지난해 1편까지 감소함

그러나 2019년을 기점으로 본업인 드라마의 턴어라운드가 예상됨. 현재까지 편 성이 확정된 드라마만 5개로, 8월을 제외하고 연중 내내 동사의 드라마가 방영 될 예정. 이 작품들은 제작비 대다수를 방송사로부터 보존받는 구조로, 판권에 대한 기대감은 크지 않으나 반대로 손실에 대한 걱정도 없음

이에 더해 자체제작 드라마 한 편을 준비 중. ‘청춘기록’이란 드라마로 ‘사랑의 온도’를 집필한 하명희 작가의 작품인데 방송사에는 방영권만 매각하는 방식으 로 해외판권에 대한 권리를 동사가 소유하는 구조. IP를 보유하는 방식의 핵심 은 성공적인 판권 판매인데, 이 작품의 경우 동남아 OTT에 오리지널 드라마로 수출될 가능성이 높음. 이 경우 프로젝트 수익률은 20% 달성 가능할 전망

2018년 12월 신규 계약한 작가를 포함하여 동사와 계약관계인 드라마 작가는 총 9명. 이 중 절반이 올해 드라마를 준비 중인데, 통상 드라마 작가는 2년에 한 번 드라마 집필하는 것으로 알려짐. 이를 적용할 경우 2020년에도 올해와 유사한 드라마 제작이 가능할 것

바닥을 지지해주는 Book Value 

이에 기반한 2019년 동사의 매출액 및 영업이익은 440억(+233% YoY)과 15 억원(흑전 YoY)으로 전망됨

자산 재평가를 통해 동사의 상암동 자사 건물의 가치는 420억원으로 조정됨. 이로 인해 2018년말 지배지분 기준 BPS는 3,369원으로 PBR 1.1배에 불과함. 동사의 시가총액은 570억원으로 자사 건물 가치 정도밖에 설명되지 않음. 본업 이 정상궤도에 진입한 만큼 이에 대한 가치 평가가 시가총액에 반영되어야 할 시기로 판단됨

메리츠 이효진



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