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[SK이노베이션(096770)] 배터리 투자 및 기업분할 결정 조회 : 78
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/02/28 07:09
 
헝가리 2공장 설비투자, 분리막, 전자재료 사업부 기업분할 결정

2/27, 동사는 1) 헝가리 제 2공장 설비투자 관련, 2) 2차전지 소재, 디스플레이 전자재료 사 업부의 기업분할을 공시함

1) SK이노베이션 헝가리 제2 생산법인 설비투자 공시

- 규모: 9.5GWh(vs. 기존 1공장 7.5GWh, 8,400억원), 9,452억원(초기 운영비 등 포함
- 일정: 2019년 3~4월 착공, 2021년 기계적 완공, 2022년말 출하 예상
- 가이던스: 2022년 목표 캐파 60GWh(기존 가이던스 55GWh)

헝가리 2공장 투자는 기존 유럽투자 계획에 포함되어 이미 알려져 있던 것이지만, 수주잔고 가 가파르게 증가해 기존 가이던스 대비 목표캐파를 빠르게 상향한 것을 의미있게 해석함. 최근 메탈가격 하락으로 변동비 감소, 캐파 증가로 고정비 절감해 2020년 하반기에는 전지 사업부 BEP달성이 가능할 것이라 판단함. 동사의 중장기 성장동력으로 부각될 전망

2) 회사분할 결정

- 사명: 에스케이아이소재(SKIE) 주식회사
- 분할: 2019년 4월 1일, 100% 물적분할 후 SK이노베이션 자회사로 존속
- 사업영역: 분리막, 디스플레이 전자소재(CPI필름)
- 2018년 기준 자산총계 6,600억원, 자본총계 2,967억원, 매출액 2,907억원
- 2019년 분리막 영업이익 가이던스 1,000억원(vs. 2018년 870억원)

2차전지 및 폴더블디스플레이 사업부의 분할로 중장기 IPO를 목표로 하는 등 저평가되어 오던 사업부의 가치를 재평가할 수 있다는 점에서 긍정적으로 해석함. 투자를 밝혔던 CPI필 름(400억원 투자, 캐파 1,500만대로 추정)까지 고려할 시, 에스케이아이소재의 영업이익은 2020년 1,613억원에 이를 것이라 추정함

투자의견 BUY, 목표주가 270,000원 유지

SK이노베이션에 대해 투자의견 BUY와 목표주가 270,000원을 유지함. 최근 북미 정유사 의 정기보수가 집중되어 정제마진이 반등하여 우려가 해소되는 중. 또한 경쟁사의 PX 설비 트러블로 호황은 2019년 내내 이어질 것이라 판단함. 또한 2차전지 사업부의 가파른 수주 잔고 증가와 소재 사업부의 가치 재평가, IMO2020 규제를 대비한 VRDS 투자 등을 고려하 면 현재 주가에서 매수 매력이 충분하다고 판단. 정유업종 최선호주로 적극 매수 추천

유진 황성현



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