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[금화피에스시(036190)] DPS 큰 폭 상승 조회 : 50
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/11 08:14
 
실적 큰 폭으로 상승

동사는 공시를 통해 2018년 실적을 발표하였다. 2018년 매출액은 2,333억원(+13.4% yoy), 영업이익 414억원(+22.2% yoy), 순이익 420억원(+108.37% yoy, 비상장 한국발전기술 매각에 따른 주식처분 일회성 이익 약 50억원 반영)을 기록하였다. 이는 1)경상정비 계획예방정비공사의 물량확대, 2)건설공사의 준공 정산 및 저가수주 정리에 따른 턴어라운드가 진행되었기 때문이다. 참고로 동사는 연간실적비교(분기X)를 해야 한다.

2019년에는 전년도 고성장에 대한 기저효과로 성장흐름에 우려감이 있을 수도 있다. 그러나 매년 이러한 우려감에도 불구하고 과거 경험상 경상정비 부문의 구조적인 성장이 진행(과거 10년간 2017년 -5.7% yoy를 제외하고 매년 성장, 참고로 2016년 경장정비사업 +21.7% yoy 성장에 따른 기저효과 반영)되었다는 것을 참고하여야 할 것이다.

DPS 상승: 중 장기적인 배당메리트

동사의 DPS는 2017년 900원 → 2018년 1,300원으로 확대하였다. 이는 실적개선 및 안정적인 현금흐름에 대한 상승으로 과거 중·장기적으로 DPS가 상승하는 흐름을 보였다. 참고로 2009년(10년 전) DPS는 300원(그 당시 배당수익률은 2.2%) → 2018년 DPS 1,300(10년전 주식보유 관점에서 산출할 경우 11.4%= 1,300/11,450) 수준으로 장기적인 관점에서 배당메리트가 높다.

안정적인 재무구조 & Valuation 저평가

동사는 순현금 1,235억원(3Q18기준, 시가총액의 64%)를 보유하고 있으며 매년 순현금이 100억원 ~ 150억원(과거 5년 평균 128억원) 증가하고 있다. 이는 배당의 재원으로 사용되고 있으며, 향후에도 경상정비 사업의 성장성 + 현금흐름을 고려하면 DPS의 추가적인 상승 가능성도 충분할 것으로 기대된다. 2019년 보수적인 관점에서 전년도 일회성 이익을 모두 제거하고 성장성이 둔화된다는 가정하에도 P/E 5.0배, P/B 0.8배(ROE 16.4%), EV/EBITDA 0.5배(대규모 순현금)로 절대 저평가 수준이다. 전일 거래대금이 큰 폭 상승한 것도 긍정적으로 해석 가능하다.

이베스트 정홍식



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