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[에스엠(041510)] 4Q18 Review: 아쉬움보다 기대감이 점증하는 구간 조회 : 152
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/11 08:15
 
4분기 실적은 자회사 부진 영향으로 시장기대치 하회

● 동사 4분기 실적은 매출액 2,085억원(YoY +45.9%), 영업이익 152억원(YoY +310.8%)으로 매출은 기대치에 부합했으나, 영업이익은 시장기대치를 20% 가량 하회. 주된 원인은 키이스트를 비롯한 연결자회사의 실적 부진으로 판단. 본업은 음반 매출이 전년비 +41%, 해외음원 매출과 유튜브 조회수는 각각 전년비 +66%, +40% 급증하며 전사 실적을 견인

● 음반 매출은 EXO(4분기 196만장, 연간 243만장), 공연 매출은 동방신기(연간 120만명 일본관객 동원)가 주력으로 실적에 기여하며, 분기 영업이익 기준 2015년 3분기 이래 3년여 만의 최대실적 달성

2019년 성장 요인: NCT, WayV, 그리고 C&C

● 올해 2월중 북미투어를 성황리에 마치며 글로벌 확장을 개시한 레드벨벳을 제외하고도, 2019년 강력한 성장엔진이 되어 줄 아티스트는 NCT와 WayV의 보이그룹들. NCT 127은 작년 국내 음반판매 107만장을 기록하며 탑티어 궤도에 진입하였으며, 2분기 첫 월드투어 나설 예정. WayV는 2분기 중 정식 데뷔 예정으로 연초 프리데뷔만으로 멤버들 중국예능 출연과 빌보드 차트인 등 괜찮은 시장 반응으로 판단

● SM C&C도 광고사업이 온기로 반영되며 지난해 전년비 135억원 증익되며 손실률 1% 기록. 공격적인 콘텐츠 라인업 확대와 광고 신규고객 물량 증가로 올해도 증익기조 유지 가능할 전망

투자의견 매수(유지), 목표주가 6만원(유지)

● 투자의견 매수의 근거는 올해 상반기에만 새롭게 전세계로 진출하는 아티스트가 3팀(레드벨벳, NCT 127, WayV)이나 있고, 기존 아티스트 활동량도 샤이니의 입대를 슈퍼주니어가 일부 메이크업하는 정도를 제외하면 큰 변동이 없을 전망이기 때문. 아울러 주요 자회사 실적도 개선세가 이어지고 있어 앞으로는 감익 요인으로는 작용하지 않을 전망.

이베스트 김현용



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