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[에스엠(041510)] 음원시장 성장 + α 조회 : 162
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/11 08:35
 
4Q18 Review 

연결실적은 매출액 2,085억원(+46% YoY), 영업이익 152억원(+306% YoY), 당기순이익 7억원(흑전 YoY)을 기록해 영업이익 기준으로 컨센서스를 25% 가량 하회. 주요 법인별 영업이익은 본사 167억원, 재팬 44억원, 드림메이커 11억원, C&C 9억원, 키이스트 -32억원으로 구성. 컨센서스 하회의 이유는 키이스트의 영업적자(키이스트 -14억원, 키이스트 자회사 -18억원) 발생에 주로 기인. 일부 비핵심 자회사들 중에서도 적자법인이 상당수 존재했을 것으로 추정

엔터 관련 3개 법인들(본사 + 재팬 + 드림메이커)의 합산 영업이익은 222억원을 달성해 역대 최대 분기 실적 시현. 본사에선 EXO를 비롯한 주력 아티스트들의 활동량이 급증하면서 역대 최고 분기 음반/음원 매출 달성. 국내음반 판매량은 14종의 음반을 통해 무려 297만장(EXO 195만장, NCT127 29만장 등)에 달하는 놀라운 판매량 시현. 재팬의 콘서트도 총 70회가 진행되면서 재팬의 호실적 견인. 일본 시장 Top-class 아티스트인 동방신기(27회)를 비롯해 슈퍼주니어(유닛 포함 14회), 샤이니(키 솔로 포함 27회) 등 고연차 그룹들의 맹활약이 돋보인 분기

음원시장 성장 + α (북미/중국) 

동사의 1Q19 실적은 EXO와 동방신기의 맹활약이 돋보였던 4Q18 대비 약화될 수 밖에 없으나, 1분기는 음악시장 비수기에 따른 일시적인 활동량 감소 분기인 관계로 우려할 필요는 없다는 판단. EXO는 맏형인 시우민의 입대를 앞두고 있지만, 시우민을 제외한 그룹 또는 유닛 활동은 지속 가능. 2019년에 실적에 (-)요인으로 작용할 아티스트는 군입대 효과가 크게 작용할 샤이니 정도에 불과. 2019년 NCT 팬덤 강화 및 활동량 증가효과를 감안시, 본업 매출액은 2019년에도 (+)성장 지속 전망

글로벌 음원시장과 유튜브 사용량의 구조적 성장은 동사 증익을 견인할 핵심요인. 여기에, 에스엠의 중국 시장 음원유통권이 알리바바 → 텐센트뮤직으로 넘어가면서 중국향 음원매출도 증가할 것으로 기대. 참고로, 동사가 보유한 글로벌 작곡가 네트워크는 864명에 달하고 아티스트간 다양한 콜라보가 가능한 관계로, 동사의 신규 음원 생산능력은 음악공장에 비유될 정도로 독보적인 수준

K-pop의 글로벌 위상 강화에 따라, 동사도 아티스트의 활동영역을 북미, 유럽 등으로 확장시키고 있음. 동사의 북미투어는 1Q19 레드벨벳 8회, 2Q19 NCT127 12회가 발표된 상태. 동사의 잠재적인 중국 모멘텀에도 주목 필요. 중국판 NCT인 WayV는 한중관계 개선시 동사의 중국 실적을 폭발적으로 증가시킬 견인차가 될 것. 참고로, WayV는 현재 에스엠 중국법인에 소속된 상태로 현지 파트너들과의 다양한 합작 및 협업이 논의 중인 상황

유안타 박성호



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