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[금화피에스시(036190)] 긍정적인 배당금 상향 조회 : 33
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/12 07:15
 

□ 목표주가 40,000원, 투자의견 BUY 유지


금화피에스시의 목표주가 40,000원과 투자의견 매수를 유지한다. 최근 발전경상정비 비정규직 정규직화에 대한 정부의 입장이 고용안정성 강화로 마무리되고 있다. 경상정비 계약기간을 기존 3년에서 6년으로 늘리는 등 안정성에 긍정적인 흐름이 나타나고 있다. 비록 올해 집중되었던 A급 정비가 2019년 실적에 역기저로 작용할 수 있으나 높아진 경상정비 매출비중으로 이익률 훼손은 없을 전망이다. 가장 긍정적인 내용은 DPS가 기존 900원에서 1,300원 이상으로 상향되는 점이다. 주가는 2019년 실적 기준 PER 5.9배, PBR 0.8배로 ROE 14%와 배당수익률을 감안하면 저평가로 판단된다.

□ 2018년 연간 영업이익 414억원으로 전년대비 22.2% 증가


2018년 연간 매출액은 2,333억원으로 전년대비 13.4% 증가했다. 경상정비 실적이 크게 증가하며 건설매출 감소를 만회했다. A급 예방정비가 영업이익은 414억원으로 전년대비 22.2% 증가했다. 영업이익률은 정비매출비중 상승에 17.7%를 기록하며 전년대비 1.2%p 개선되었다. 경상정비 매출에 영향을 미치는 A급 예방정비가 2018년에 집중되었던 점은 2019년 연간 실적에 역기저효과로 작용할 수 있다. 하지만 앞으로도 건설매출이 감소하는 구간에 있어 경상정비 매출비중이 상승하는 만큼 높은 수준의 이익률 달성이 가능하다.

□ 6년 만의 주당배당금 상승과 여전히 남아있는 상향여력


안정적 실적과 현금창출로 매년 장부가치는 두 자리수 성장했지만 DPS는 2012년 600원에서 900원으로 상향된 이후 같은 수준이 유지되었다. 올해 DPS는 6년 만에 상향되었고 1,300원(이사회제안)에서 1,500원(주주제안)까지 가능하다. 물론 주식처분이익 등 2018년 순이익에 긍정적인 이벤트가 뒷받침된 부분도 있다. 따라서 역기저효과에 따른 실적감소 가능성으로 2019년 배당에 대한 우려가 제기될 수 있지만 현 수준의 배당은 충분히 감당할 수 있다. 실적을 고려하면 배당규모 상향여력은 아직도 많이 남아있다고 판단된다.


하나 유재선




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