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[JYP Ent.(035900)] 믿을 구석이 있지 조회 : 149
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/13 09:56
 
▶ Highlight

엔터 3사 중 유일하게 호실적 기록 
 
▶ Pitch

목표주가 43,000원 및 매수 투자의견 유지. 기존 Target P/E 37.0x는 17~18년 12MF P/E의 고점으로 동사 소속 아티스트들의 해외 활동이 증가하던 시기의 멀티플 . 19년도 TWICE, GOT7, Stray Kids의 활동 지역이 확대됨에 따라 해외 콘서트 및 음원 매출을 각각 125.1%, 49.4% 증가 추정, 기존 멀티플 적용 합당하는 판단

▶ In detail

4Q18 매출액 363억원(YoY 5.9%, QoQ 7.2%), 영업이익 99억원(YoY 29.4%, QoQ 16.5%)으로 영업이익은 당사 추정치(97억원) 및 컨센서스(82억원)을 상회

우려했던 일본 콘서트 이연과 가파른 원가 상승은 발생하지 않았음. 4분기에는 TWICE의 일본 아레나 투어, 2PM 일본 투어 등이 반영

4분기 콘텐츠 제작비는 80억원, 18년 연간 295억원(YoY 21%) 발생. 작년 콘텐츠 관련 매출은 791억원(YoY 30.4%) 증가. 특히 해외 음원 매출이 YoY 89% 성장한 것은 고무적. 기획사 3사 모두 해외 음원이 가파르게 성장. K-POP의 저변이 넓어지는 환경에서 질 높은 콘텐츠 제작을 위한 투자는 관련 매출의 가파른 확대로 이어지며 선순환 구조 창출

IP 활용 사업도 적극적으로 검토 중. 아티스트의 활동 유무에 따라 변동성이 큰 기획사 실적에 안정적인 수익원으로 자리잡을 것

동사는 올해 첫 배당을 실시. 향후 이익 성장에 따라 배당 성향 확대도 적극적으로 검토할 계획. 영업이익은 15년 42억→ 16년 138억→ 17년 195억→ 18년 287억원을 기록하며 계단식 성장 중

타 기획사들이 4Q18 시장 기대치에 현저히 못미치는 실적을 기록한 것에 비해 동사는 서프라이즈 시현. 18년이 음반/음원이 크게 성장하는 해였다면 , 19년은 음반 판매로 유입된 팬덤이 콘서트, MD 등 추가적인 수익으로 확대되는 구간 . 소속 아티스트들의 해외 활동이 지속 확대되고, 내년 다수의 신인 그룹의 데뷔도 계획하고 있어 향후 이익 가시성은 높아지고 있음. 엔터 업종 Top-pick으로추천

KTB 남효지



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