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[빙그레(005180)] 1Q19 기저효과에 따른 이익 개선 전망 조회 : 74
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/14 08:01
 
4Q18 영업이익 적자폭 확대되며 시장 기대치 하회

작년 4분기 연결 매출액과 영업이익이 각각 1,723억원(+8.0% yoy), 106억원 적자(적자지속 yoy, 4Q17: 15억원 적자)를 기록, 기대치(영업이익_ 컨센서스: 33억원 적자, IBKS 추정치: 43억원 적자)를 하회함. 우려된 바와 같이 바나나맛 우유와 커피 등 음료 매출 활성화 측면의 마케팅 비용과 물류비 등 비용 지출이 확대됐고, 전년 실적 호조에 따른 직원 성과급 지급이 예상보다 컸기 때문

1Q19 견조한 매출 성장과 더불어 전년 기저 효과로 이익 개선 전망

올해 1분기 매출액은 1,763억원(+3.8% yoy), 영업이익은 30억원(+5.9% yoy)으로 추정됨. 냉동밥(헬로빙그레), 젤리 등 상품 비중 증가에 따른 원가 부담으로 부진했던 1Q18 실적이 기저효과로 작용할 전망 1Q19 냉장부문 매출은 2.9%(yoy) 늘어난 1,095억원으로 예상됨. 마케팅 비용 증가세가 이어지는 것으로 파악되지만, 부문 매출의 41.6%(2018년 기준) 비중을 차지하는 바나나맛우유 가격 인상분이 2월부터 반영되고, 흰우유 실적 개선으로 이익 감소 우려는 제한적. 바나나맛 우유 매출이 지난 3년간 정체 국면(16년: 1,900억원, 17년: 1,930억원, 18년: 1,950억원)이었지만 올해 가격인상 효과로 관련 매출이 약 4%(yoy) 증가할 전망. 냉동부문 매출은 633억원(+4.7% yoy)으로 예상됨. 가격정찰제 안정화로 경쟁 강도가 완화됨에 따라 평균판매단가가 상승하고, 아이스크림 할인 전문점 증가에 따른 소비심리 개선세로 빙과류 매출 성장세가 이어질 전망 

올 여름철(2~3분기) 날씨가 연간 실적에 변수로 작용할 듯

작년 2~3분기 폭염 수혜로 빙과류 판매 실적 개선이 컸음을 상기하면 올해 이익 개선에 대한 부담이 있지만, 바나나맛우유 등 주력 제품 가격 인상 및 프리미엄 신제품 출시에 따른 ASP상승 효과로 7.4%(yoy) 이익 성장이 가능할 전망. 이에 투자의견 매수, 목표주가 85,000원을 유지함

IBK 김태현



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