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[휠라코리아(081660)] 실적이 상쇄할 주가 부담 조회 : 139
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/15 08:31
 
양호한 실적 흐름 지속, 1Q19 영업이익 1,083억원(+27.5% YoY) 전망

1분기 영업이익은 1,083억원으로 전년동기대비 27.5% 증가하겠다. 지난 4분기 일회성 비용(약 100억원) 반영에도 60.9% 증가했던 수준 대비 증가 폭은 둔화되는 흐름이다. 그러나 기존 추정치 대비로도 소폭 상향 조정이 이뤄졌고 전년동기 기저 효과(1Q18 영업이익 +73.8% YoY) 부담 고려 시 실적 우려는 없다. 미국과 로열티 부문 매출액은 두 자릿수 성장세를 지속할 전망으로 Acushnet(GOLF US) 포함 1분기 연결 매출액은 14.2% YoY 증가하겠다.

부문 별 매출 동향(YoY)은 중국 JV(Full prospect) 수취 수수료를 포함한 국내 부문 +27.4%, 미국 법인 +45.1%, 로열티 +37.4%으로 전망한다. 미국 법인의 경우 2월 중순 경까지 성장세가 50%에 육박한 것으로 추산되어 3월 동향에 따라 실적 추가 상향 조정 가능성 여지도 충분하다는 판단이다.

부문 별 동향 감안 시 실적 상향 조정 당분간 계속될 가능성 Up

2Q18 이후 주가는 실적 관련 노이즈로 단기 변동성(실적 발표 D-30일 평균 -11.1%, D+30 +12.7%)이 확대되었다. 동 기간 영업실적은 기존 추정치를 평균 22.8% 상회했다. 미국 법인과 로열티 매출액은 합산 평균 60.7% 증가했고 국내 매출은 평균 55.1% 증가(JV수수료 제외 +53.5%)하며 주가 상승을 견인했다. 미국과 로열티 손익 개선은 지난 하반기 이후 본격적으로 진행 중이다. 최근 동향 역시 양호해 우려보다는 기대감에의 긍정적 전망을 유지한다.

목표주가 78,000원으로 11.4% 상향, 투자의견 ‘매수’ 유지

핵심 투자 포인트는 계속되는 실적 상향이다. 지난 2분기 이후 영업실적은높아진 컨센서스를 계속해서 충족시켰다. 1분기 현재 미국과 로열티 흐름 역시 꾸준한 우상향 추세가 진행 중이다. 계속되는 주가 상승 부담 제외 시 실적 방향성에 대한 추가 상승 여지는 충분하다. 투자의견 ‘매수’ 유지하고 목표주가는 실적 및 밸류에이션 조정을 반영해 78,000원으로 기존 대비 11.4% 상향한다.

신한 박희진



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