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[NHN엔터테인먼트(181710)] 여전히 상승 여력 충분 조회 : 52
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/19 09:17
 
 Issue

신작 라인업 추가. 향후에도 3종의 IP 활용 게임 공개 계획 

 Pitch

- '라인 디즈니 토이 컴퍼니 '를 실적 추정치에 추가하고 게임 부문 Target PER을 주요 게 임 업체(네오위즈, 컴투스, 더블유게임즈, 믹시) 19년 PER을 10% 할증한 10.6배로 상향. 목표주가를 12만원으로 기존 대비 20% 상향하며 매수 투자의견 유지

 Rationale

3월 4일부터 일본 사전예약을 시작한 '라인 디즈니 토이 컴퍼니 '는 사전예약 시작 10일 만인 지난 14일 예약자 수 20만 기록. 약 3개월의 사전예약 기간을 가정하면 100만 예약 자 달성은 무난하게 가능한 수준. 출시를 앞두고 흥행 기대감 높아질 것으로 전망

14년 1분기 일본 시장에 출시된 '라인 디즈니 츠무츠무 '는 5년이 지난 현재에도 일본 iOS 매출 10~20위, 구글플레이 5~10위를 유지 중. 출시 후 2년이 경과한 16년에는 일매 출 10억원 이상 기록. 현재는 5~10억원 매출을 유지하고 있는 것으로 파악

동일 IP 기반의 후속작인 '라인 디즈니 토이 컴퍼니'의 흥행 가능성도 높다는 판단. 당사 는 6월 출시를 가정하여 19년 일매출 3억원으로 추정치에 반영하였음

'닥터 마리오 월드'는 9월 출시 가정. 글로벌로 출시되는 게임으로 마리오 IP의 글로벌 인 지도를 고려하면 '라인 디즈니 츠무츠무 '의 일본 흥행 성과를 넘어설 가능성 높다는 판단. 9 월부터 일매출 10억원을 가정하여 추정치에 반영하였음

한편 기존 동사 캐시카우였던 웹보드 게임은 18년 2월 규제 완화가 무산되면서 매출 하 락세 기록 중. 웹보드 게임 규제는 14년 2월부터 시행되어 2년 마다 규제 내용과 강도를 조정해왔음. 16년 2월에는 월 결제한도 상향, 게임당 베팅 한도 상향, 소액 게임방에서 친구 와 플레이 허용 등의 내용으로 규제가 완화되며 웹보드 게임 매출은 회복 움직임을 보였음. 18년에 추가적인 규제 완화가 없었던 점을 고려하면 20년 2월 웹보드 게임 규제 검토 시 추가적인 규제 완화 가능성은 높다고 판단. 최근 온라인 게임(非웹보드 게임) 결제 한도 폐 지 움직임도 긍정적

이외에도 인기 IP를 활용한 모바일 게임 신작 3종 공개 계획. 과거와 달리 흥행 가능성 높은 IP 활용 게임 추가로 게임 부문 밸류에이션 상향 필요. 게임 부문 Target PER을 기존 9.6배에서 10.6배로 상향, TP 역시 12만원으로 상향. 최근 주가 급등에도 상승 여력 충분

KTB 이민아



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