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[모토닉(009680)] LPI System 전문업체 조회 : 400
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/20 08:46
 
LPI System 전문업체 

LPG 연료를 분사하는 LPI System, 엔진부하 조건에 따라 실린더 밸브의 열림량 을 조절하는 장치인 CVVL, 등을 생산하는 자동차 엔진/변속기 부품 전문 업체.

* 고객별 매출비중: 현대차 31%, 기아차 20%, 현대케피코 15%, 현대파워텍 12%
* 지역별 매출비중: 한국 94%, 중국 3%, 기타 3%
* 제품별 매출비중: 연료시스템 부품 53%, 파워트레인 부품 35%, 전장부품 10.1%

시총의 65%를 차지하는 현금 및 현금성자산

2006년 매출 303십억원, 영업이익 26십억원(OPM 8.6%)을 기록하기도 했으나 인도 법인 청산, 북경모토닉 가동률 하락, 국내 LPG차량 수요 감소 등의 영향으로 2018 년 매출은 195십억원, 영업이익 7십억원(OPM 3.7%)까지 축소했다. 그러나 3Q17 이후 처음으로 4Q18에 증수 & 증익을 기록하였다.

1) LPG 엔진 수혜: LPI 시스템 공급업체 (1H18 기준 매출비중 23%) 

2) 물량 & 판가증가: 2017년 60%까지 하락했던 중국 가동률은 작년 76%까 지 회복. 또한 연료시스템 부품 ASP도 2016년 9,247원에서 지난해 1만3 천원 수준까지 상승. 중국 물량 증가, 국내 LPG 차량 수요가 증가하여 매 출이 회복될 경우 수익성 개선을 기대한다. (감가비는 연 100억원 수준으 로 2018년 매출액의 4.9% 수준. OPM 3.7% vs. EBITDA 마진 8.7%)

3) 전장부품: 오일펌프제어유닛(OPU) 등 연료공급 계통의 전자제어, 점화시 기, 아이들링 회전수를 제어하는 전장부품 매출비중은 10.1%이다. 

4) 무차입경영: 현 주가는 18년 EPS(유통주식수 기준)의 32배 수준으로 PER 기준 매력은 낮다. 그러나 현금 및 현금성자산 39십억원, 단기금융상품 261십억원을 보유하고 있으며, 이는 시총의 67%이다(부채비율 9.9%).

신영 문용권



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