종목미니차트
2,740 ▼150 (-5.19%) 02/28 장마감 관심종목 관심종목

  • 새로운 정보

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[SK이노베이션(096770)] 정유업황 회복에 더해지는 EV 배터리 사업가치 조회 : 71
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2019/03/20 10:13
 
투자포인트 ① 정제마진 개선을 기반으로 안정적인 실적 이어질 것

최근 반등한 정제마진의 회복세가 계속 지속됨에 따라 안정적인 실적을 기대해 볼 수 있다는 점이 첫 번째 투자포인트다. 최근 정제마진의 반등은 단순한 글로벌 정제설비 정기보수에 기인하는 것이 아니라, 2020 IMO 선박연료 규제 강화에 대응해 수율 조정이 같이 들어간다는 점에서 더욱 긍정적이다. 미국의 정기보수는 2 월, 중국은 3 월부터 시작되었는데 일반적으로 2-3 개월 지속된다는 점을 감안한다면 1H19 정제마진은 양호한 수준을 유지할 것으로 판단한다. 이어서 2H19 도 1) 美 파이프라인 증설에 따른 Dubai-WTI Gap 축소 및 2) 2020 IMO 선박연료 규제 강화에 따른 경유 수요 증가가 정제마진의 강세를 지지할 것으로 전망한다.

투자포인트 ② EV 배터리 사업가치 주가 반영 전망

동사는 ‘22 년 EV 배터리 생산능력 목표를 60GWh 로 제시하고 있다. 국내/중국/미국/유럽에 각각 5/20/15/20GWh 목표이다. 국내는 지난 ‘18 년 8 월 서산#7 의 증설을 완료하며 생산능력이 4.7GWh 까지 확대되었다. ‘20 년에는 중국 창저우(7.5GWh, ‘18 년 8 월 착공) 및 헝가리 코마롬 1 공장(7.5GWh, ‘18 년 2 월 착공)의 양산이 계획되어 있다. 이어 ‘22 년에는 미국 조지아(9.8GWh, ‘19 년 2 월 착공) 및 헝가리 코마롬 2 공장(9.0GWh 추정)의 양산이 계획되어 있다. 현재 보유/증설중인 설비를 감안하면 21.5GWh 의 증설 계획이 추가적으로 발표될 것인데, 전기차 시장이 확대되고 있는 미국 및 중국의 가능성이 높아 보인다.

향후 SK 이노베이션 주가에 반영될 EV 배터리 사업가치는 높아질 것으로 판단한다. 당사에서 추정하는 SK 이노베이션의 연도별 EV 배터리 사업가치는 ‘20 년 3.6 조 [확정 19.7GWh, 추가 증설을 통해 30.0GWh 가정], ‘22 년 7.1 조 [60.0GWh] 규모이다. 주요 가정사항은 1) 1GWh 당 투자규모 1,163 억원 [미국 조지아 공장 기준], 2) EV/EBITDA 10.2x [‘18 년 삼성 SDI EV/EBITDA], 3) ‘20 년 BEP 달성, 4) 감가상각연수 10 년이다.

투자의견 Buy 유지, 목표주가 250,000 원으로 상향

동사에 대한 투자의견 Buy 를 유지하며, 실적 추정치 조정에 따라 목표주가를 235,000 원에서 250,000 원으로 상향한다. 목표주가는 12M Fwd BPS 205,085 원에 Target PBR 1.13x [12M Fwd ROE 9.1%, 12M Fwd COE 8.0%]를 적용하여 산출하였다.

하이투자 원민석



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
[2차전지 산업] SK이노베이션과 폭스바겐의 JV 설립 관련 코멘트
아랫글
[엠플러스(259630)] 수주에서 답을 찾자

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1987.01

▼-67.88
-3.30%

실시간검색

  1. 셀트리온170,000▼
  2. 셀트리온헬스64,800▲
  3. 삼성전자54,200▼
  4. 코미팜19,850▲
  5. 소프트센우33,900▼
  6. 성문전자우12,350▼
  7. 한국전력21,300▼
  8. 피씨엘9,950▼
  9. SK하이닉스87,900▼
  10. 한진칼67,200▲