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[삼성생명(032830)] 2018년 예상을 하회한 실적 시현 조회 : 137
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/21 08:58
 
2018년 당기순이익 1조7337억원, YoY 13.9%↓ 

삼성생명은 2018년 당기순이익(연결기준) 1조7337억원으로 전년대비 13.9% 감소했고, 교 보증권 예상도 13.9% 하회. 연간 이익이 감소한 이유는 1) 2018년 4분기 일회성비용(삼성 증권 및 삼성카드 손상차손 약 3,360억원 발생)으로 적자를 시현했고, 2) 위험손해율 및 사 업비율 상승에도 기인.

2018년 투자손익(연결기준)은 양호한 모습을 보였는데, 전년대비 23.2% 증가한 8조5949 억원 시현. 투자이익이 증가한 이유는 삼성전자 지분 매각이익이 발생했기 때문. 2018년 위험손해율은 82.1%로 전년대비 3.6%p나 상승했는데, 위험보험료 증가에도 불구하고 청 구건수 증가와 실손손해율 악화, 그리고 소비자보호 강화 등으로 손해액 증가 폭이 더 컸 기 때문임. 사업비율(수입보험료대비)은 13.8%로 전년대비 3.5%p 상승했는데, 신계약비 초과 상각비용이 약760억원 발생했기 때문.

2018년 삼성생명의 수입보험료(퇴직연금 및 퇴직보험 제외)는 21조410억원으로 전년대비 3.6% 감소했는데, 저축성보험 판매 축소에 기인함. 신계약가치는 1조1010억원으로 전년대 비 2.9% 감소 했음. 고마진 상품 판매에 힘입어 신계약마진은 41.6%로 전년대비 0.7%p 상승. 2018년 12월말 RBC비율은 314%로 전년대비 3.9%p 하락했지만 양호한 수준임.

투자의견 매수와 목표주가 12만원 유지

삼성생명에 대해 투자의견 매수와 목표주가 120,000원으로 유지. 교보증권커버리지 생명 보험사 중에선 최선호주임. 1) 저축성보험 판매 축소에 따른 성장 하락 우려에도 불구하고, 삼성생명의 높은 브랜드 가치를 바탕으로 2019년에도 고마진 장성보험 판매가 양호할 실 적을 시현할 것으로 기대되어 향후 신계약가치마진 상승이 기대된다는 점, 2) 2019년 배당 수익률이 약3.0%가 예상된다는 점도 매력적임.

교보 김지영



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