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[효성중공업(298040)] 턴어라운드 기반 마련 조회 : 8
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/27 09:54
 
2019년 실적 개선 기대 

2019년 효성중공업의 매출액과 영업이익은 각각 3.9조원(+10% yoy), 영업이익 1,560억원(+47% yoy), 영업이익률 4.0%(+1.0%p yoy)로 개선된 실적이 기대된다. 중공업부문은 미국향 반덤핑 비관세 품목 판매확대, ESS시장의 본격적인 해외진출, 인도공장 정상화, 기존 시장(차단기, 초고압 변압기)을 활용한 신시장 개척으로 흑자전환이 가능할 것으로 기대된다. 건설부문은 건설경기 침체에 따른 실수요가 풍부한 입지위주의 안정적인 수주를 목표로 하고 있으며, 워크아웃을 졸업한 진흥기업도 연결실적에 반영될 것으로 기대된다.

사업부별 각자 대표체제 전환으로 효율화 추구

이번 주총에서 중공업부문과 건설부문 각자 대표체제로 전환되었다. 기존 김동우 단독 대표이사 체제에서 중공업부문은 요코타 타케시(도시바 출신), 건설부문은 김동우(삼성물산 출신) 각자 대표이사로 선임되었다. 특히 요코타 타케시 대표는 실적이 부진한 중공업부문을 매출이 좀 줄더라도 수익성 위주의 경영을 추구해 효율화를 높이겠다는 전략을 추구하고 있어 수익성 턴어라운드 가시성이 높아질 것으로 기대된다.

매수의견과 목표주가 57,000원 유지

효성중공업에 대한 투자의견 매수와 목표주가 57,000원을 유지한다. 목표주가는 PER 10배(목표), PBR 0.5배(2018년 평균), EV/EBITDA 7배(목표)를 적용하였다. 2018년 분할 상장 이후 반덤핑 관세, 이전가격 등 일회성 비용이 있었던 만큼 2019년은 기저효과와 더불어 수익성 위주의 경영전략, 신시장 개척 등을 통한 개선이 기대된다. 2021년에는 초고압직류송전(HDVC)관련 시장이 점차 개화될 것으로 예상되는데 동북아그리드 관련 중장기 성장모멘텀이 기대된다.

IBK 이상현



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