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[노바렉스(194700)] NDR 후기: 건강기능식품 주요 고객 국내외 증가세 지속 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/03/28 08:08
 
NDR 후기(後記): 국내 고객 확대 및 해외 고객 확대로 실적 성장 지속 전망

1) 2018년 큰 폭의 실적 성장 요인은 국내 고객 확대에 기인: 2018년 매출액은 1,073억원, 영업이익은 113억원으로 전년대비 각각 32.7%, 14.5% 증가함. 매출액이 전년대비 크게 증가 한 것은 고객 수 증가(2017년 190개사 → 2018년 205개사) 때문임. 신규고객 매출비중이 30%를 차지하고 있는 것은 긍정적임 . 특히 주요고객으로 뉴트리, 암웨이, 담배인삼공사 등이 추가되면서 관련 제품 매출이 급증함 . 영업이익 증가 폭이 매출액 증가 폭 대비 낮은 이유는 ① 상장 수수료 발생, ② 해외 진출 및 신규 제품 개발을 위한 인력 증가 등에 기인함

2) 건강기능식품 ODM/OEM 업체로서의 강점 유지 전망: 건강기능식품 시장에서 ODM/OEM 국내 1위를 유지하고 있는 동사의 강점은 크게 3가지임. ① 건강기능식품의 개별인정원료보유 1위(1위 노바렉스 35개 , 2위 32개, 3위 22개)로 다양한 제품들을 개발해 안정적인 매출성장 이 가능함. ② 오창 3개공장을 기반으로 국내 최고 수준의 생산 인프라를 보유함(최고 생산가 능 CAPA 연간 약 1,500억원 수준). ③ 미국 최대 건강기능식품회사 GNC 및 호주 최대 건강 기능식품회사 BLACK MORES와 생산납품계약을 체결하는 등의 레퍼런스를 통해 고객사를 확대하면서 고객수가 지속 증가하고 있기 때문임

3) 해외 수출 확대의 원년: 2018년 해외매출은 10억원대를 유지하고 있었으나 2019년 80억 원을 예상, 2020년에 해외 진출이 본격화 될 것으로 전망. ① 미국 Mannatech 수주, ② 대만 의 TCI사와 독점제조 및 위탁생산 계약 체결, ③ 싱가폴 Unicity 수주 등으로 매출이 올해 크 게 증가할 것으로 예상함. 올해 초기 수주 물량을 넘어서 2020년에는 큰 폭의 성장을 기대함

4) 개별인정원료 확보 전략: 자체연구센터는 물론 자회사와 국내외 다수의 연구기관과 협업체 제를 구축하고, 개별인정원료의 개발을 확대할 계획임. 현재 35개의 개별인정원료를 보유하고 있으며, 2022년까지 총 22건(2019년 6개 → 2020년 6개 → 2021년 8개 → 2022년 2개) 의 추가 개별인정원료 확보 계획을 진행 중임

5) 2019년은 전년대비 최소 20% 이상 실적 성장 전망: 2019년은 최소 20% 수준의 매출 성 장은 가능할 것이며, 이는 신규고객 및 해외 매출은 미 반영한 것임. 따라서 해외 및 국내 신규 고객의 추가 수주에 따른 추가 매출이 가능할 수도 있을 것으로 판단함

2019년 기준 PER 18.4배로 국내 동종업체 대비 유사한 수준임

현재주가는 2019년 예상실적 기준(EPS 1,364원) PER 18.4배로 국내 동종업체(콜마비앤에 이치, 뉴트리바이오텍, 쎌바이오텍, 서흥, 에이치엘사이언스, 뉴트리)의 평균 PER 18.7배에 비 해 유사한 수준에서 거래 중임

유진 박종선



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