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[메가스터디교육(215200)] 수능교육 1위 기업, 재평가가 필요한 시점 조회 : 234
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/28 09:18
 
메가패스는 더 이상 설명이 필요 없을 정도로 수능 교육 시장에서 No.1 플랫폼으로 자리잡았다. 시장의 우려와 달리 수능교육 시장은 정부정책에 따라 다시 성장추세에 접어들었고, 메가스터디교육의 위치 역시 확고해지고 있다. 시장 수혜의 보는 위치에 강력한 브랜드 가치와 자산가치, 초중등부 및 성인시장으로 확대도 기대할 수 있다 . 시장 1위 사업자로서 재평가가 필요한 시점이다.


>>> POINT I. 불수능 + 프로덕트 믹스 변화, 메가패스 성장은 이어진다

- ‘18년 수능이 역대급 고난이도를 기록하면서 수시를 통과하고도 수능기준을 맞추지 못하여 정시로 돌아서는 이월인원이 증가하고, 일찍부터 수능을 준비하려는 N수생도 더해지면서 전년에 비해 연초부터 수능을 준비하는 학생 비중이 높아졌다. 메가패스 가격 정책과, 수험기간이 길어지면서 늘어날 교재 수 등을 감안하면 전반적인 ASP증가가 예상된다.

- 또한 메가패스 가격이 전년비 상승하고, 프로덕트 믹스도 변화하면서 추가적인 P의 성장도 기대된다.

>>> POINT II. 고등부 정시는 성장시장, 수혜는 1위 업체로

- 대입전형이 20년만에 정시비중 확대로 돌아서며 고등부 시장 Q의 성장이 예상된다. 서울 소재 상위권 대학은 ‘19년부터 정시비중을 높일 계획이며 향후 3년 시장 Q의 성장이 예상된다. P의 성장을 감안하면 두 자릿 수 성장이 기대되며, 시장의 우려와 달리 고등부 정시 시장은 향후 성장세를 보일 것이라 판단한다.

- 대입전형 공론화 위원회 개최 당시 학부모들의 여론(정시 45% 이상 확대의견 과반), 학령인구 감소추세 둔화 등을 감안하면 추가 성장 가능성도 열려 있다.

- 지난 2년간 수능교육 시장이 상위업체로 재편되면서, 시장 성장에 따라 메가스터디교육의 최대 수혜가 예상된다.

>>> 투자의견 BUY, 목표주가 53,000원으로 상향

- 성장하는 시장에서 1위 업체로서 프리미엄이 가능하다. 현재주가의 밸류에이션은 30% 이상 저평가된 수준이며, 재평가가 필요하다고 판단한다.

유화 홍종모



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