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[이지바이오(035810)] 이익 개선은 2분기부터 조회 : 107
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/03/29 08:28
 
지난 4Q18 생물자산 평가손실 영향으로 영업이익 적자 기록

작년 4분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 3,977억원(+20.3% yoy), 47억원 적자(적자전환 yoy, 4Q17: 65억원)을 기록, 기대치(영업이익_ 컨센서스: 100억원, IBKS추정치: 56억원)을 크게 하회함. 부진의 주 요인은 1)우려된 바와 같이 돈가 하락으로 양돈사업부에서 약 230억원의 생물자산 평가손실이 발생했고, 2)실적 개선 기대감이 높았던 가금사업부에서도 정다운의 자회사 합병에 따른 영업권 상각 등 일시적 비용이 반영, 영업이익이 적자 전환됐기 때문

돈가 하락, 1Q19에도 실적 부진의 주요 원인으로 작용할 듯

1Q19 연결 매출액은 4,093억원(+17.3% yoy), 영업이익은 291억원(-14.8% yoy)으로 추정됨. 가축 사육두수 증가 및 해외 사료첨가제 판매 확대로 사료사업부는 9.5%(yoy) 이익 개선세 이어질 전망. 가금사업부도 오리시세 부진에도 불구, 육계 시세가 약 47% 큰 폭으로 상승함에 따라 영업이익이 47.1% 성장할 것으로 예상됨. 다만 출하두수 증가 영향으로 올 1~3월 평균 돈가가 약 14%(yoy) 하락, 1분기도 육가공사업부의 감익이 전망되며 전사 이익 성장 기대감은 제한적으로 판단됨

2분기부터 돈가 개선에 따른 전사 이익 개선 기대감 유효

최근 중국에서 아프리카 돼지열병이 확산됨에 따라 중국을 비롯한 전세계 돼지고기 공급에 차질이 발생, 중국 돈가와 미 돈육선물 가격 상승으로 이어지고 있어 주목됨. 국내도 3월 중순 이후 돈가가 전년 수준으로 빠르게 회복하고 있어 2분기부터 돈가 개선에 따른 육가공사업부 및 전사 이익 개선이 가능할 것으로 판단됨. 이에 투자의견 매수, 목표주가 8,500원을 유지함

IBK 김태현



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