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[자동차] 부품사의 이유 있는 상승 조회 : 93
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/04/02 04:33
 
중소형 부품사들이 종목장을 견인

4Q18 중소형 부품사의 영업이익률은 가중평균 기준 4.1%를 기록했다. 2가지 측면에서 흥미롭다. 1) 9개 분기만에 가장 높은 마진을 기록했고, 2) 완성차보 다 2분기 연속으로 높은 마진을 보였다. 자동차 밸류체인의 특성을 감안하면 굉장히 이례적인 상황이다. 중소형 부품업체 78개사 합산 시가총액은 18년말 10.8조원에서 1Q19말 12.1조원으로 +11.9% 상승했다. 13년 이후 가장 높은 분기 주가수익률이다.

국내 회복과 다운사이징 - 19년도 양호한 실적 견인

호실적의 이유는 국내 가동률 개선과 선제적인 중국 구조조정으로 판단된다. 내수 시장은 현대차의 팰리세이드, 쌍용차의 렉스턴 스포츠 칸 등 새로운 세그 먼트에 진입하는 신차가 흥행에 성공하면서 판매가 늘었고, 원/엔 환율 개선으 로 수출도 늘었다. 4Q18 국내 생산은 111만대(+13.5%)로 양호했다.

중국에 대한 선제적인 대응도 고정비 절감으로 이어졌다. 현대/기아차의 중국 출하량은 4Q18 35.9만대(-19.0%)로 대폭 감소하면서 부품사들의 구형 공장 구조조정을 견인했다. 2Q19부터 현대/기아차의 중국 출하량이 점진적으로 개 선될 것으로 전망돼 올해도 부품사 하반기 실적에 대한 기대감은 유효하다.

주가 상승폭 큰 ‘차체’보다 상승폭 낮은 ‘배기/연료’ 체인에 관심

18년 하반기 부품사 실적 개선을 이끈 다운사이징(유휴설비 축소)은 올해도 완성차 업계를 관통할 이슈다. 글로벌 수요 정체기가 이어지면서 효율적인 구 조를 갖춘 업체만이 생존할 수 있다. 선제적 대응을 진행한 업체들에게 수혜가 되겠다. 관심종목은 상대적으로 주가 상승폭이 낮은 배기/연료 체인(세종공업, 코리아에프티)이다.

신한 정용진



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