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[퍼시스(016800)] 우량한 자산가치 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2019/04/02 11:03
 
퍼시스 생산공장 효과

동사는 내수부문(매출비중 89%)에서 2017년 +30.1% yoy, 2018년 +11.8% yoy 수준의 고성장을 보이며 전체적인 실적개선이 진행되고 있다. 이는 퍼시스 관계회사들의 생산공장 관점(의자를 제외한 가구 아이템을 생산하여 관계사들에게 특수관계자 매출로 판매, 의자는 시디즈에서 생산)에서 관계사 일룸(비상장, 가정용가구)으로의 공급규모가 증가하며 실적이 개선되는 점도 반영하고 있다.

참고로 일룸으로의 공급규모는 2014년 122억원 → 2015년 179억원 → 2016년 228억원 → 2017년 341억원 → 2018년 400억원 규모로 증가하고 있다. 이는 일룸의 고성장(일룸 Sales 2015년 1,315억원 → 2016년 1,555억원 → 2017년 1,923억원 →2018년 약 2,224억원(+15.7% yoy) 규모, 일룸 매출액의 18% 퍼시스로부터 조달한 것으로 추정)에 기인한 것으로 보인다.

안정적인 현금흐름

동사의 순현금은 2014년 1,120억원 → 2015년 1,210억원 → 2016년 1,391억원 → 2017년 1,575억원 → 2018년 2,013억원(시가총액의 56% 수준, 2018년 유형자산처분이익 151억원이 반영되며 세전이익 급증 & 현금유입) 규모로 현금흐름이 좋으며, 자사주가치(690억원), 매도가능금융자산(938억원), 투자부동산(253억원)을 합산할 경우 3,894억원 규모로 시가총액을 상회한다.

Valuation 저평가 & 배당메리트

동사는 2019년 P/E 8.1배, P/B 0.8배 수준으로 저평가 상태다. 또한 안정적인 현금흐름을 기반으로 매년 주주 친화적인 배당정책(과거 5년 평균 Payout Ratio 30.1%)을 유지하고 있으며, DPS가 상승(2016년 700원 → 2017년 800원 → 2018년 1,000원) 하고 있다는 점도 긍정적이다.

이베스트 정홍식



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