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[HDC현대EP(089470)] 중국이 아쉽다 조회 : 75
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/04/02 11:15
 
국내 자동차용 PP 의 강자

동사는 자동차에 적용되는 실내외 PP compound 소재의 강자로써 그 동안 현기차와의 좋은 관계를 기반으로 안정적인 성장을 이뤄왔다. 또한 이에 만족하지 않고 포트폴리오 다각화를 위해 M&A를 통한 PS 시장으로의 진출, 그리고 상대적으로 고가 제품인 건설용 EP 시장으로 진입을 위해 노력을 기울여 왔다. 2018년 기준 자동차용 PP가 차지하는 매출 비중은 약 50%이다.

중국이 아쉽다

현기차와의 좋은 관계를 기반으로 현기차의 해외 법인 진출과 함께 PP compound의 안정적인 공급을 위해 해외 진출에 적극적인 모습이었다. 2018년 기준 동사의 해외 법인은 1) HEP Beijing(중국), 2) HEP Guangdong(중국), 3) HEP Chennai(인도), 4) HEP Yancheng(중국), 5) HEP Chongqing(중국)이 있으며 매출액은 각각 335억원, 89억원, 761억원, 187억원, 59억원 수준이다.

하지만 중국에서의 판매 부진 영향으로 수익성은 과거보다 낮아진 수준이며, 지난 달베이징현대의 제1공장 가동 중단으로 올해는 2018년 대비 외형 및 수익성이 낮아지는 것은 불가피할 것으로 예상된다.

투자의견과 목표주가 하향 조정

중국 법인의 사업 환경 변화를 고려하여 동사의 투자의견을 ‘Buy’에서 ‘Hold’로, 목표주가는 6,000원에서 5,000원으로 하향 조정하는 바이다. 목표주가의 하향 조정은 2019년 BPS에 동사의 Historical P/B 1.0배를 적용한 수치이다.

이베스트 최석원



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