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[코스메카코리아(241710)] 탐방 Update 조회 : 145
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2019/04/03 09:23
 
▶ Issue

코스메카코리아 영업현황 점검

▶ Pitch

대중국 브랜드력 견조하게 유지. 면세와 중국 법인 성장 지속 

▶ Rationale

1. 국내

- 고객사 비중, 추이 전년과 유사 (내수: 지피클럽/VT/닥터자르트/TS샴푸/카버코리아/에이블씨엔씨/CSA코스믹 등, 수출: 로레알(IT코스메틱스)/에스티로더(크리니크, 라메르, 맥)/암웨이(아티스트리) 등)

- 1~2월 수주 QoQ 소폭 개선, 3월부터 계절적으로 호조 예상, BEP(월 매출 150억원) 이상은 가능한 추세

- 신규 고객사 영업 확대, 소형 벤쳐 브랜드는 지속적으로 확대 중

- 제이엠솔루션 썬제품 3월 일부 생산 시작, 신공장에서 마스크팩도 올해 신규로 생산 예정(2Q18 제이엠솔루션/VT코스메틱스 200억원 이상 추정)

- 신공장 스킨케어 위주로 생산, 색조는 구 공장에서 대응 - 신공장 글로벌 고객사 오딧 완료

2. 중국

- 로컬 브랜드 비중 80%(바이췌링/교란가인/카즈란/마리따이자 등)

- 상위 3개 고객사 매출 비중 50% 이상 

- 최근 실적 부진은 1)온라인 고객사 대응 부진과 2)핑후 비용이 3Q18부터 반영되며 적자전환했기 때문

- 1분기도 영업 상황 개선되지 않음. QoQ 유사한 실적 전망(4Q18 매출액 79억원, 영업손실 9억원)

- 핑후 하반기부터 가동 예상. 현재 건물 완공 단계

3. 미국 

1) 잉글우드랩

- 상위 5개 고객사 매출 비중 60% 이상(엘리자베스아덴/로덴앤필즈/로레알 등) 

- 상반기 계절성 영향으로 1분기 매출액 270억원 수준 예상 

- 영업권 상각(연간 40억원, 5년 상각) 부담. 분기 상각 or 연간 상각 여부는 미정 

2) 잉글우드랩코리아

- 18년 매출액 170억원, 영업적자 37억원(상반기 -34억원, 하반기 -3억원) 

- 19년 매출액 180억원, OPM 1% 목표 - 향후 OTC 생산을 통해 수익성 개선 목표, FDA 인증 1년 이상 소요

4. 가이던스 

- 19년 매출액 4,300~4,500억원(국내 2,400~2,500억원, 미국 1,500억원, 중국 400~500억원), OPM 5% 

- 국내 수주는 상반기까지 보수적으로 예측 - 미국 현실적으로 달성 가능(잉글우드랩 1,200억원 이상) 

- 중국 가이던스는 핑후 가동을 포함하지 않음. 가동 시기를 확정하지 않았기 때문 

- 19년 모든 증설을 마무리할 계획

5. 기타 

- 19년 Capa(연말 기준): 한국 3.5억개, 중국 2.4억개, 미국 0.8억개(색조 증설시 1.6억개)

- 1Q18 일회성 비용(컨설팅 수수료) 10억원 반영

- R&D 비용 매출액 대비 3% 비중(ODM 3사 비슷한 수준)

- ODM 업체별 기술력은 비슷하다고 파악, 향후 경쟁력은 OTC로 방향 

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